杠杆资金“情绪平稳” 两融余额温和回落

来源:上海证券报时间:2022-04-27 08:36:28

近期,A股市场持续低迷,三大股指不断刷新年内低点。此时,杠杆资金的最新动向尤为值得关注。交易所数据显示,截至4月25日收盘,沪深市场两融余额总计15711.23亿元,其中融资余额14934.45亿元,两者均创2020年12月以来的新低。

股指下跌叠加两融缩水,有投资者担心市场可能重演2015年的“去杠杆”。但经过数据梳理可以看到,无论是融资总量还是融资额下滑速率,目前的情况与2015年时并无可比性。券业人士也普遍反映,当前融资平仓事件较少,杠杆资金整体情绪较为平稳。

具体来看,自2020年7月以来,沪深市场融资余额始终围绕1.5万亿元关口反复震荡,其间并未发生急涨急跌。目前不到1.5万亿元的融资总量,仅是回到过去2年的中枢水平,已大致“回吐”了2021年5月至9月的增量。

相比之下,2014年至2015年市场融资余额呈现剧烈波动。当时融资余额从2014年的4000亿元起步,直至2015年顶峰时达到22666亿元,随后又急剧收缩,2015年末回落至11800亿元。“由此看,融资资金近年来对A股的‘贡献度’越来越有限。”有从事两融交易的投资者向记者表示。

从两融成交占比的角度进行分析,数据显示,4月25日融资交易额占A股成交额的比例为5.76%,今年以来的峰值是7.42%。相比之下,2015年时融资交易额占比日均值达12.69%,峰值为19.26%。

“近2年,融资资金的增加确实为市场带来了一定的增量资金,但从两融交易额占A股成交额的每日数据看,其占比并未显著提升。由此推断,虽然当前市场的两融资金出现波动,但交易额比例仍处于正常范围内。”安信证券策略团队表示。

而从融资余额下滑的速率看。自去年9月阶段高点17583.79亿元以来,融资余额至今累计缩水约2650亿元,日均缩水约18亿元,显然与2015年下半年日均缩减近百亿元的情形不具可比性。

但值得注意的是,4月25日沪指单日下跌超5%,失守3000点整数关口,同日融资余额缩减235.52亿元,这一下滑幅度远超过去半年平均水平,在年内仅次于1月28日的281.20亿元(当天为春节假期前最后一个交易日)。

“近期两融强制平仓事件极少,但据我所知预警客户数量有所增加。”某头部券商营业部负责人向记者表示。在其看来,近2年融资客户的整体交易情绪并不高,主要是受到投资风格及市场环境的影响,融资客擅长的短线交易模式被抑制。

记者查阅各大券商公布的两融监控指标,大部分券商目前并未修改平仓警戒线。如国泰君安维持两融关注线140%、警戒线130%、平仓线110%;平安证券维持预警线200%、警戒线150%、平仓线130%、紧急平仓线115%。

长城证券今年对两融业务合同进行了修订,在原有平仓线相关条款基础上新增“紧急平仓线”(维持担保比例=120%)。长城证券方面表示,设立紧急平仓线前已做了充分的市场调研及内部论证,目的是预防极端情况下个股暴跌导致的信用账户穿仓风险。

除融资余额外,近期融券余额也呈现持续收缩趋势,并未跟随大盘下跌而扩张。数据显示,4月25日两市融券余额报776.77亿元,开年以来累计下滑约380亿元。

股指期货市场同样交易平稳。4月25日当天,中金所沪深300股指期货4个合约总计成交2000.46亿元,高于今年以来平均水平,但相比年内成交高点2887.99亿元(3月16日)还有一定差距;上证50、中证500期指合约的成交量则基本与年内均值持平。

截至4月26日收盘,沪深300期指、中证500期指主力合约均处于小幅贴水状态,上证50期指则升水0.17点。

中信建投期货研究发展部分析师刘超认为,短期内市场担忧的核心矛盾较难化解,现货股指方面,核心博弈点集中于“托底经济”以及业绩韧性较强的方向。三大期指中,上证50指数包含更多“稳增长”行业标的以及稳定市场的大金融板块,因此相对值得看好。但未来如基本面逐步恢复向好,在市场预期逻辑转变后,三大指数的分化状态也可能扭转。

(文章来源:上海证券报)

标签: 两融余额 情绪平稳 A股市场

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