华创证券胡琼方:美妆行业转向健康发展 年内或有阶段性机会

来源:东方财富网时间:2022-04-25 07:21:12

嘉宾介绍:胡琼方,华创证券商社组高级分析师,清华大学工学硕士,2017 年加入华创证券研究所,2017年金牛奖餐饮旅游第四名团队成员

消费增速趋缓,对美妆行业的影响如何?近年来行业格局有何趋势性变化?后续可以关注哪些细分机会?产业链哪些环节年内值得关注?对此,华创证券商社组高级分析师胡琼方跟大家分享精彩观点。

胡琼方表示,经过前面有几年的热潮,行业里公司越来越少是通过爆发式增长来博得眼球和资金的青睐,而转向追求长期稳定的健康发展,对品牌和团队的要求更高。其认为,市场层面2022年美妆产业链或许会有一些阶段性机会。

以下为文字精华:

1、华创证券胡琼方:美妆行业转向长期健康发展

主持人:2021年市场波动比较大,恭喜您获得2021年最佳分析师,是否可以和大家分享一下心得?还有什么地方可以做得更好?

胡琼方:非常感谢东方财富,2021年我们也是感受到资本市场的一个波动,包括行业的轮动非常明显。我们身边也有很多的前辈和友商同行,大家都各自有各自擅长的部分,用适合自己的方式在做这样一份工作。

如果能做的还不错,符合评奖的标准,我个人觉得可能是自己相对是更为深入一点的研究,然后把它客观的表达出来。从个人的角度讲,在这个过程中也是更加深刻的认识到市场的威力,在情绪好和不好的时候去敬畏市场。投资在很大程度上都是投资人、投资团队,可能在可选消费里面更加明显,也希望自己未来在这方面能够更多去领悟和参禅。

主持人:两年疫情反复,对于您的工作和行业有什么影响吗?

胡琼方:我个人感觉20年和22年影响蛮大的。20年我当时在北京,很多的调研活动、生活外出都取消了,然后今年上海这边都感受到了疫情的影响。

20年和22年工作调研出差受影响大一些。但21年还好,调研基本回到正常,异地路演会稍微减少,当然如果有重要事项,大家通过线上电话也都可以把重要的事项和信息尽可能传达。

相对来看,疫情反复对我们的工作影响已经算比较好,对一些上市公司的经营可能会带来不小的影响,资本市场的变化可能更大。

去年行情的演绎过程中,我们是不太希望给市场传递很多噪音,尽管市场的噪音确实是非常多,我们也清晰地知道噪音给市场带来什么,给我们带来什么。因此我们是希望尽可能地保持客观,还是咱们一开始提到的这一点,尽可能地保持客观,然后遵循一些常识和客观的一些规律,然后去做一些深入研究也好,或者说信息的一个传递也好。

主持人:美容护理板块有何变化趋势?

胡琼方:美容护理是近年来新涌现的一个行业,需求侧从上个世纪八九十年代就开始就有较快成长。和海外成熟市场相比,现在来看国内市场包括人群的渗透率,人均的消费水平也还是有一定的成长空间。

这两年最大的变化,我感觉方向上正从过去的劣币驱逐良币的情况,转向更好的良币驱赶劣币的状态。以前大家可能是相对比较容易去突围,现在有点转变到易攻难守的局面。现在大家该补短板就补短板,不像以前有一技之长就可以比较好地跑出来。

经过前面有几年的热潮,现在行业里越来越少的公司,是通过爆发式的增长来博得眼球和资金的青睐,投机的因素会减少,转向追求长期稳定的健康发展,企业对品牌和团队的要求更高了。

展望未来,我觉得这种趋势还会继续延续。今年的话可能在产业链上,比如说在规范化和规划安全,然后质量以及效果等等方面,可能会更加明显的体现出来,我个人挺期待美妆行业向更高的质量的方向发展。

主持人:消费趋缓,对美容护理行业影响如何?

胡琼方:消费增速放缓有各方面的原因,各个行业确实表现的不太一样。还有一个注意事项是口径问题,像美妆统计起来有好几个口径,但是如果说从整体的口径讲,行业规模可能是大几千亿,甚至更高的一个销售额量级。

消费的增速放缓,这次疫情后消费可能会继续M型的一个状态。很高档的或者说比较平价的产品对于相应的消费者其实都是必需品,只不过是大家的消费的一些水平定位的差别。但中间价格带的产品,它可能会分化向两边。最核心是消费者的购买力,大家有没有钱,有多少钱是花在上面。还是一个购买力和供给端的平衡问题。我个人感觉美容护理里的品牌也是类似。

2、华创证券胡琼方:年内品牌端或有阶段性机会

主持人:细分投资机会怎么看?

胡琼方:美容护理板块目前来说细分标的的划分方法还是比较单一,主要从上下游的角度看,主要在品牌端、生产端,还有品牌运营,比如代运营等。

美妆行业特别像护肤,行业的加价率相对比较高的,在这样的情况下生产端规模确实比较小一些,包括生产端和原料端。品牌端看几家上市公司基因不太一样,目前阶段还是各自探索,因为还没有特别庞大到各种能力互相交融交汇,各自有各自擅长的部分去做自己的一盘生意。

资本市场的表现现在还是会有一个更强的贝塔效应,阿尔法的效应目前还没有特别强,公司在资本市场表现更大程度上是板块的表现。个人感觉,22年品牌端这边或许会有一些阶段性机会。因为疫情,我们很难去论断后续政策,这方面不太好去做一个很清晰的判断。

美妆消费的化妆品上市公司,电商销售占比很高(高于行业水平),对于大促时间节点的依赖会很强,像618、双11、三八节等。这种大促节点的销售较好的话,可能受疫情的影响就会降低,我觉得还是跟着疫情的情况可能会有一些阶段性的机会。

现在可能一部分公司基于自身的判断,在环境比较好的阶段尽可能的去加足马力,能做多少做多少,以此来应对未来不确定的一个经营的环境。所以说今年的业绩增速可能不会很平稳,会有阶段性的高点和低点。

主持人:行业的价值投资有哪些衡量标准?

胡琼方:我们最近也都在探讨说一个公司有怎样的增速和怎样的盈利水平,会是一个比较舒服的阶段,或者说能够让投资者有一个更好的进入时机。

很多产业最终参与方获取的是一个合理的盈利水平。在美妆行业里面如果是能有一个比较稳定的盈利水平的前提下,个体的增速还能快于行业,发展的同时,还能去抢占一部分竞争对手的市场份额,其实就是α,这样的标的可能会更好一些。

这对企业综合实力也有更高要求。但是这个东西最后落到最核心的一个点上,就是消费者到底需要什么,然后能够以大家接受的一个方式去满足到消费者的需求,我会比较看好处于这个阶段的公司。

标签: 华创证券 美妆行业

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