八大机构论市:抱团瓦解再现 稳增长是持续主线

来源:东方财富研究中心时间:2022-01-09 16:59:37

本周沪指下跌1.65%,下周A股将如何运行?我们汇总了各大机构的最新投资策略,供投资者参考。

中信策略:抱团瓦解再现 稳增长是持续主线

年初的机构大幅调仓加速了“高切低”,高位赛道抱团瓦解再现,而稳增长至少是一季度的持续主线,市场对低位蓝筹的共识将更加强化,上半年行情起点将有所延后,短期调整带来更好配置时点。一方面,年报预披露渐进,高位赛道业绩难超预期,低位板块的业绩难低于预期,配置性价比此消彼长,机构在年初的大幅调仓效应加速了“高切低”,高位赛道突如其来的抱团瓦解再现,是开年市场调整的主因。另一方面,基建先行,地产后至,一季度稳增长政策有望从接力走向合力,相关主线具有较强持续性,预计2021年四季度的经济数据披露将确认经济见底回升趋势,稳经济和稳市场都有足够保障;另外,外围的流动性预期对市场影响逐步趋弱。上半年行情起点将有所延后,一季度依然是全年蓝筹行情的最佳参与窗口,短期调整会带来更好配置时点,建议继续围绕“三个低位”坚定布局。

国君策略:估值修复 静待花开

2022年初以来,A股市场经历了一定调整,创业板指、中证1000指数分别下行6.80%和4.09%。剖析市场波动的背后,核心在于分母端的流动性预期变化带来的估值压力。一方面,我们看到的是稳增长的诉求进一步确立,经济增长的预期由原先的担忧失速转向企稳预期;另一方面,我们看到的是市场对于22Q2盈利下行的共识性判断。因此,分子端盈利的“差”并非当前市场的主导因素。反观分母端,国内宽松预期趋于一致,边际增量较少。叠加海外货币政策偏鹰加速市场对流动性预期调整,投资重点由高增长向低估值切换。整体上,以稳增长为锚,随着基本面预期改善,估值修复通道正在打开。

海通策略:跨年行情仍然可期 如何辨行业强弱?

开年板块高低切换,横向对比四大板块:新能源高估值高景气,估值消化需等市场环境改变。金融地产估值底部且机构低配,历史上估值修复的空间也很可观。逆周期板块受益于稳增长政策,政策已在发力中。困境中的行业今年有望反转,业绩明确拐点需等“四月决断”。参考历史,开年下跌后春季行情仍可期,结构上均衡配置,低估的大金融+政策发力的新老基建。

粤开策略:稳增长下的春季躁动仍可期 先大盘α后中小盘β

开年阶段资金略显犹豫混乱,上涨板块以低温板块的估值修复为主,市场担忧春季躁动已逝。A股“日历效应”的两会前政策预期升温,统计过去10年春节之后15个交易日,无论胜率还是涨跌均值,A股市场均有不错表现,我们认为春季躁动难言结束。而背后的逻辑支撑是:本轮行情始于经济下行周期之下稳增长预期升温带来的宽货币+宽信用,当前宽货币仍有发力空间,宽信用尚待显效,两点预期均尚未兑现。今年经济双周期向下的情况与2012年较为相似,且经济下行压力或超2012年,因此,政策稳增长力度亦需强于2012年,政策“双宽”组合仍待进一步发力。叠加当前A股处于业绩的真空期与政策的密集期,我们认为后续春季躁动行情将主要由政策和事件驱动。

方正策略:盘点春季躁动 一般不会缺席

A股市场上的“春季躁动”行情主要体现在2月份上涨,2月份上涨概率是全年最高的。自2000年至2021年,全A指数2月份上涨概率达到77%,远高于其他月份,其次是11月,各年度二月份涨幅方差相比其他大多月份也较低。2022年开年第一周,A股市场出现了一定的调整,不过我们认为今年的春季躁动行情依然是值得期待的。一是流动性环境比较宽裕友好,利率有进一步下行的可能。二是市场整体估值不高,出现普跌或者系统性风险性可能性低,更有可能是结构性切换。三是新兴产业朱格拉周期的产业逻辑值得期待,我们看好硬科技小盘成长公司在2022年的表现。

中金策略:A股继续聚焦 “稳增长”

展望后市,我们认为市场无需过度悲观,结合近期地方稳增长政策细节出台,我们认为在部分前瞻性经济指标逐渐好转后,市场可能扭转低迷情绪并逐步转向积极,重点关注银行信贷、社会融资、发改委项目审批、财政支持加力、住房相关政策等方面。中期来看,中外增长与政策周期反向且中国相对有利,流动性和估值有支撑,以及结构性趋势带来投资机遇,我们认为A股终将“有惊无险”。风格方面,我们认为“稳增长”仍将是近期市场主线,而制造成长风格可能继续受抑,仍需要静待时机。

国盛策略:当前与21年初有何不同?

自去年底以来,我们的策略观点一直在强调两个判断:一是年初增量资金超预期“开门红”的概率在降低,以往春季躁动纯粹的风险偏好提升逻辑在弱化,主线跨年、强者恒强的趋势难以再现;二是宏观政策从跨周期转向逆周期,信用条件即将迎来真正意义上的企稳,市场回归基本面定价,稳增长是未来1个季度最大的贝塔主线,从近期的行情看,这两个核心判断都在持续被印证。当前时点,对于行情研判的两个现实问题是:1、本轮调整的级别如何评估?2、未来中期赛道行情是否会重现?

广发策略:“可为阶段”高区-低区均衡配置

A股仍处于“慎思笃行”中的“可为阶段”,美股可能在筑顶。本周三美联储鹰派纪要发布,强化了我们年度策略展望《慎思笃行》提出的2022年预期差之一“海外滞胀而非衰退,将迫使美联储加速紧缩”。我们判断美股正在筑顶,需要关注提前缩表的市场风险。中央财办韩文秀讲话以及转债经验规律显示当前A仍是“可为阶段”。不过我们也要密切关注美联储提前加息/缩表担忧是否导致A股“春季躁动”提前结束。

(文章来源:东方财富研究中心)

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