光大证券:如何理解国常会加码普惠小微支持工具?对银行会产生怎样的影响?

来源:光大证券研究时间:2021-12-18 09:06:43

事件:

12月15日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,部署进一步采取市场化方式加强对中小微企业的金融支持,提出了针对普惠小微企业的两项工具。市场比较关心这两项工具的运行机制究竟如何理解,对银行会产生怎样的影响?

点评:

一、本次国常会针对普惠小微企业的两项工具,与2020年6月份创设的直达实体经济货币政策工具有何区别?

对于第一项普惠小微贷款支持工具,是2020年6月创设的直达实体经济货币政策工具之一——普惠小微企业贷款延期支持工具的“升级版”,其主要区别在于:普惠小微企业贷款延期支持工具,针对的是“延期的普惠小微贷款本金”。而普惠小微贷款支持工具,针对的是“普惠小微贷款和个体工商户贷款余额增量”,同样按照1%提供资金。其中,余额增量=新发放贷款-到期贷款。即地方法人银行要想获得这一工具的激励,需要从新发放和延期还本两方面同时入手,来实现余额的“增量”。

对于第二项普惠小微企业信用贷款支持计划,与2020年6月创设的直达实体经济货币政策工具在机制上基本一致。但本次国常会对这一工具作了进一步要求:

一是提出可以滚动使用,必要时可再进一步增加再贷款额度。

二是将普惠小微信用贷款纳入支农支小再贷款支持计划管理。需要强调的是,这并不意味着SPV需要向地方法人银行收取2%的利息,因为此举不符合政策鼓励的导向。我们判断,纳入支农支小再贷款支持计划管理,只是在管理口径上进行相应的统一,将这一工具的运行形成制度化。

二、这两项工具对银行的激励作用评估

对于第一项工具,预计地方法人银行获得的激励资金为300亿,年化激励为200亿。对于这部分资金,我们倾向于认为是SPV通过利率互换机制,奖励给银行的利润,而非负债,预计该激励能够提升营收增速约1-1.5%。

对于第二项工具,预计该工具提供优惠2195亿的0息资金(占计息负债比重为0.54%),能够改善地方法人银行息差1-1.5bp,对应营业收入改善幅度在0.26%左右。

风险提示:经济下行压力加大,宽信用力度不及预期。

(文章来源:光大证券研究)

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