中信证券2022年周期投资策略:聚焦成长性材料量利齐升下的机会

来源:中信证券研究时间:2021-11-09 10:28:36

后疫情时期,供给的恢复逐步匹配需求的增量,叠加全球流动性收紧的预期,大宗商品的价格中枢存在压力,产业链利润向中游转移。在此背景下,我们推荐两条投资主线:1)受益于原材料价格回归理性下的毛利率提升,本身在碳中和、材料国产替代战略下具备明确成长性的高端新材料,推荐新材料板块已初具规模的龙头公司抚顺特钢、中钨高新、有研新材、国瓷材料、永冠新材、硅宝科技、雅克科技、华特气体等;2)在周期波动中,具备成本优势和逆周期扩张能力的低估值龙头公司,推荐紫金矿业、赣锋锂业、万华化学、宝丰能源、宝钢股份、中国神化、山西焦煤等。

流动性趋紧叠加供需错配缓解,大宗商品的价格中枢存在压力。

自2020年4月新冠疫情爆发以来,大宗商品的价格已经上涨近2年时间,诸多商品价格创历史或近年来新高。展望未来,随着全球经济活动和大宗商品需求逐步恢复至疫情前水平,供给稳步释放下的供需错配缓解,叠加美元流动性环境的收紧,对主要大宗商品价格高点将形成压力。但考虑到冬季能源紧张对通胀的支撑,部分商品价格的高点可能出现在2022年1-2季度。

产业链利润向中游转移,把握碳中和、国产替代下材料量利齐升的机会。

随着原料价格回归理性,产业链利润向中游环节转移。在碳中和战略和国家政策支持下,军工装备、工业母机、新能源及储能、半导体、可降解材料等领域未来发展前景明确,其中新能源及储能领域国内技术占据一定优势,军工、工业母机和半导体相关产业国产化替代进程加速,均给相关材料带来发展机遇。成长性行业中的国内龙头企业已初具规模,预计在具备技术优势或资源壁垒下具有持续成长的空间,看好其未来量利齐升的爆发机会。

把握具备成本优势和逆周期扩张能力的低估值龙头的布局机会。

历史证明在周期波动的过程中,具备核心能力的龙头公司因其成本优势、一体化优势和管理优势能够部分平抑价格周期。且核心龙头往往具备逆周期扩张能力,在波动期间加速提升优势赛道市场份额,并不断拓展新的业务版图,整体成长性可期。当前时点,建议积极关注低估值、兼具成长属性的行业龙头。

风险因素:

全球流动性收紧的风险;大宗商品价格大幅波动的风险;全球经济和需求复苏不及预期的风险;中美关系反复的风险;碳中和、新能源、安全、环保等政策环境变化的风险。

投资策略:

后疫情时期,供给的恢复逐步匹配需求的增量,叠加全球流动性收紧的预期,大宗商品的价格高点存在压力。在此背景下,我们推荐两条投资主线:

1)受益于原材料价格回归理性下的毛利率提升,本身在碳中和、材料国产替代战略下具备明确成长性的高端新材料,推荐新材料板块已初具规模的龙头公司抚顺特钢、中钨高新、有研新材、湖北宜化、东岳集团、久立特材、永冠新材、硅宝科技、雅克科技、华特气体等;

2)在周期波动中,具备成本优势和逆周期扩张能力的低估值龙头公司,推荐紫金矿业、赣锋锂业、万华化学、宝丰能源、荣盛石化、宝钢股份、中国神化、山西焦煤等。

(文章来源:中信证券研究)

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