今日看点:浙商证券:给予中国中铁增持评级

来源:证券之星原创时间:2022-06-27 09:54:46

浙商证券股份有限公司匡培钦,耿鹏智近期对中国中铁进行研究并发布了研究报告《中国中铁深度报告:开路先锋、基建龙头,打造“第二增长曲线”、未来可期》,本报告对中国中铁给出增持评级,当前股价为6.04元。


(资料图片仅供参考)

中国中铁(601390)

中国中铁为全球最大交建基建承包商。短期看,稳增长发力基建背景下,公司基建建设、设计咨询、装备制造三大核心主业业绩稳健成长,估值中枢有望提升;中期看,股权激励解锁条件较高,业绩有信心;长期看,公司布局水利、环保、资源业务,打造“第二成长曲线”、未来可期。

投资要点

全球交通基建顶级承包商,业绩稳健成长

1)前身铁道部基本建设总局,全球最大交通基建工程承包商:中国中铁母公司中国铁路工程集团有限公司前身为铁道部基本建设总局,成立于1958年。2007年,中铁工独家发起成立中国中铁股份有限公司,成功在沪港两地整体上市;2)基建建设、设计咨询、装备制造构成公司三大核心主业:21年,公司总营收为1.07万亿元,基建建设、设计咨询、工程设备与零部件制造等业务营收占比86.04%、1.64%、2.22%,其中基建建设三大细分方向—市政及其他/公路/铁路分别49%/20%/17%。3)业绩稳健成长:2016-2021年,公司营收由0.64万亿元增至1.07万亿元,CAGR+10.78%;利润端,2016-2021年,归母净利润由125.09亿元增至276.18亿元,CAGR+17.16%。

基建国家队,布局水利水电新市场、打造“第二成长曲线”

1)市政、公路订单高增驱动基建建设新签保持双位数稳健增长,在手订单充足、发力稳增长有抓手。2016-2021年,基建建设新签由1.11万亿元增至2.42万亿元,CAGR+16.8%,其中公路、市政类新签CAGR+10.3%/23.3%。截至2021年底,公司在手基建建设订单4.21万亿元,在手订单收入保障系数高达4.6;并购水利、路桥勘测设计地方龙头,促外设计咨询业务延发展。2016-2021年,公司设计咨询业务营收由2016年101.2亿元增至2021年176.04亿元,CAGR+8.7%,业务毛利率多年高位维稳,凸显基建设计领域强大竞争优势。

2)重组设立中铁水利水电集团,向内赋能、外拓市场。2020年9月,公司并购江西水利院(更名为中铁水利院),获得水利水电勘测甲级设计资质,切入水利水电设计行业,提升公司各板块对水利水电行业认知及投资把控能力。

3)深耕水务运营,子公司业绩高增,REITs有望打开资产盘活空间。中国铁工投资旗下中铁水务水处理总规模200万吨/日,盈利良好。据公开信息,中国中铁当前正积极申请参与基础建设REITs项目申报工作。水务运营项目普遍现金流稳定、盈利能力相对强,未来或具备条件成为REITs申报底层资产。

4)拟收购滇中引水公司,切入引调水市场;供水价格改革在途、权益资本收益率有望提升。2022年5月,中国中公告铁拟110亿元收购滇中引水公司33.54%股权,布局区域引调水市场;22年水利工程投资或达万亿。5月25日,国家发改委提出按照“准许成本加合理收益”的方法核定水利工程供水价格,较现行“政府指导价”模式,可更合理确定投资回报,激发社会资本参与热情,促进水利工程良性运行。我们认为:当前天时地利人和,公司加快布局水利工程市场,有望成为“第二增长曲线”主动能。

装备制造多点开花,资源开发稳扎稳打

抽水蓄能、钢结构工程高景气度,装备板块订单高增:2016-2021年,工业设备板块新签合同额由261亿元增至613亿元,CAGR达+18.6%。公司自主研发制造的盾构机及TBM全球销量第1,22Q1受川藏线及抽水蓄能开工驱动,旗下隧道施工装备新签33亿元,同比高增71%,钢结构年产销量列全国第2,2017-2021年,公司钢结构产销量CAGR+10%,2021年产、销量分别122/115万吨。

矿品价格弹性足,资源业务营收有望延续高增:公司当前控股或参股投资建成5座现代化矿山,铜、钴、钼保有量分别约820、61、66万吨。并表部分:2021年矿产资源业务实现收入59.57亿元,同比上升50.97%;毛利率为55.12%,同比提升16.91pct;参股部分:华刚矿业2021年营收104亿元,yoy+76%,净利润65.9亿元,yoy+135%。根据华刚矿业公开披露信息,预计22年铜产量有望进一步提升,营收稳增、增厚投资收益有保障。

国企改革排头兵,股权激励激发动能

大范围股权激励落地,“上下同欲”、激发发展活力。1)从激励对象、激励数量看:受众面广,有望在内部形成良好工作氛围。根据公司公告,包含公司副总裁、董秘及中层管理人员、核心骨干在内合计697人参与本次股权激励。2)从解锁条件看:此次股权激励解锁条件均高于公司历史财务数据,凸显企业发展信心。2022年-2024年,公司扣非ROE需分别满足≥10.5%、11.0%、11.5%;公司扣非净利润复合增速需满足≥12%。从历史财务表现看,2017-2021年,公司扣非ROE在8.08%~9.47%之间,扣非净利润复合增速为10.6%。

盈利预测及估值

预计公司2022-2024年实现营业收入11989、13318、14711亿元,同比增长11.70%、11.09%、10.46%,实现归母净利润310.12、347.03、388.67亿元,同比增长12.29%、11.90%、12.00%,对应EPS为1.25、1.40、1.57元。现价对应PE为4.9、4.3、3.9倍。公司当前价值较同类型建筑央企有所低估,首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示

基建投资增速不及预期;部分基础设施项目收益率不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国盛证券何亚轩研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.89%,其预测2022年度归属净利润为盈利310.98亿,根据现价换算的预测PE为4.83。

最新盈利预测明细如下:该股最近90天内共有16家机构给出评级,买入评级13家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为8.84。证券之星估值分析工具显示,中国中铁(601390)好公司评级为3星,好价格评级为4星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

标签: 中国中铁 水利工程 证券之星

相关阅读

推荐阅读

今日看点:浙商证券:给予中国中铁增持评级

今日看点:浙商证券:给予中国中铁增持评级

浙商证券股份有限公司匡培钦耿鹏智近期对中国中铁进行研究并发布了研究报告《中国中铁深度报告开路先锋基建龙头打造第二增长曲线未来可期》本更多

2022-06-27 09:54:46
当前速递!港股异动︱上谕集团(01633.HK)高开逾13% 全年净利1119.2万港元 同比扭亏为盈

当前速递!港股异动︱上谕集团(01633.HK)高开逾13

上谕集团01633HK发布截至2022年3月31日止年度业绩收入约214亿港元同比减少约234净利11192万港元去年同期净亏14475万港元每股盈利163港仙截至9更多

2022-06-27 09:41:55
世界热议:【私募调研记录】理成资产调研华侨城A

世界热议:【私募调研记录】理成资产调研华侨城A

根据6月24日披露的机构调研信息知名私募理成资产对1家上市公司进行了调研相关名单如下1华侨城A证券之星综合评级3星市盈率6664个股亮点中国主题更多

2022-06-27 08:55:03
世界热消息:【私募调研记录】博普科技调研华侨城A

世界热消息:【私募调研记录】博普科技调研华侨城

根据6月24日披露的机构调研信息知名私募博普科技对1家上市公司进行了调研相关名单如下1华侨城A证券之星综合评级3星市盈率6664个股亮点中国主题更多

2022-06-27 09:00:23
全球今热点:新股公告 | 鲁商服务(02376.HK)于6月27日-30日招股 拟发行3334万股

全球今热点:新股公告 | 鲁商服务(02376.HK)于6

鲁商服务02376HK于2022年6月27日30日招股拟发行3334万股H股其中香港发售占10国际发售占90另附有15超额配股权发售价每股53港元每股792港元每手5更多

2022-06-27 09:03:17
环球热讯:天誉置业(00059.HK)公告,该公司在一家在港金融机构(“贷款人”)存在一笔抵押借款,未偿还本金为3.4亿港元

环球热讯:天誉置业(00059.HK)公告,该公司在一家

天誉置业00059HK公告该公司在一家在港金融机构贷款人存在一笔抵押借款未偿还本金为34亿港元由于贷款人即使在宽限期之后最终没能批准该笔贷款展更多

2022-06-27 08:57:35
全球微速讯:鲁商服务(02376.HK)于6月27日-30日招股 拟发行3334万股

全球微速讯:鲁商服务(02376.HK)于6月27日-30日招

鲁商服务02376HK于2022年6月27日30日招股拟发行3334万股H股其中香港发售占10国际发售占90另附有15超额配股权发售价每股53港元每股792港元每手5更多

2022-06-27 08:55:09
热点聚焦:朗华国际集团(08026.HK)发布全年业绩 拥有人应占亏损3732万港元 同比收窄9%

热点聚焦:朗华国际集团(08026.HK)发布全年业绩

朗华国际集团08026HK发布公告截至2022年3月31日止年度公司收益77806万港元单位下同同比增长318公司拥有人应占亏损3732万元同比收窄9基本每股亏更多

2022-06-27 06:01:47
+ 点击查看更多精彩

精彩放送

电影明星李凤鸣、吴京惊艳亮相第十五届长春电影节
    第十五届长春电影节近日在长春净月潭国家森林隆重开幕,知名影星...
    今日推送