东方证券:给予芒果超媒增持评级,目标价位36.43元

来源:证券之星原创时间:2022-05-09 11:59:58

2022-05-09东方证券股份有限公司项雯倩,李雨琪,吴丛露,崔凡平,詹博对芒果超媒进行研究并发布了研究报告《芒果超媒2022年一季报点评:主营业务稳健增长,优质内容持续接档》,本报告对芒果超媒给出增持评级,认为其目标价位为36.43元,当前股价为34.48元,预期上涨幅度为5.66%。

芒果超媒(300413)

22Q1芒果超媒营收符合市场预期。22Q1公司营收31.24亿元(yoy-22.08%,qoq-16.13%),归母净利润5.07亿元(yoy-34.39%,qoq+278.46%),毛利率35.55%(yoy-2.77pp,qoq+10.22pp)。营收同比下降主要系疫情反复,影响内容排播节奏。去年同期《姐姐2》等爆款综艺的上映也抬高收入基数。

互联网视频保持增长,优质储备有望上线。21年广告收入为54.53亿元,同比增长31.75%。广告业务收入首次突破50亿元大关,主要系21年自制综艺节目《乘风破浪的姐姐2》招商金额创下行业之最。21年会员收入为36.88亿元,同比增长13.3%。会员收入同比增长主要系MAU与付费率增长带动,超过ARPPU下降带来的会员收入减少。21年运营商业务收入21.20亿元,同比增长27.17%,毛利率为80.16%,同比增长12.12pp。

内容制作经历阵痛,线下娱乐助力长期发展。21年内容制作收入为18.77亿元,同比减少32.10%。毛利率为17.09%,同比减少5.26pp。收入、毛利率同比下降主要系公司结构调整导致的整合阵痛。

发展内容电商,构建商业闭环。21年内容电商收入为21.57亿,同比增加2.50%。毛利率为8.73%,同比减少11.61pp。毛利率下降主要系新兴业务小芒改变内容电商的收入结构。

公司主营业务增长稳健,广告收入逆风增长体现广告差异化策略优势,会员收入增长体现会员定制化运营成效。大量优质内容储备的释放,或将带来后几季度的流量、营收增长。我们预测芒果超媒22/23/24年归母净利润分别为24.34/28.88/34.82亿元(22/23年原预测值为30.65/36.56亿元,根据一季报情况调整盈利预测),对应每股收益为1.30/1.54/1.86元。参考可比公司估值,给予公司22年28倍PE,对应目标价36.43元,保持“增持”评级。

风险提示

行业监管严格,市场竞争激烈,劣迹艺人风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券周钊研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达88.58%,其预测2022年度归属净利润为盈利24.74亿,根据现价换算的预测PE为25.44。

最新盈利预测明细如下:该股最近90天内共有32家机构给出评级,买入评级27家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为38.32。证券之星估值分析工具显示,芒果超媒(300413)好公司评级为4星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

标签: 同比增长 同比减少 证券之星

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