国金证券:给予天宜上佳买入评级,目标价位22.28元

来源:证券之星原创时间:2022-05-09 08:43:28

2022-05-09国金证券股份有限公司满在朋对天宜上佳进行研究并发布了研究报告《公司更新定增预案,碳基复材成长可期》,本报告对天宜上佳给出买入评级,认为其目标价位为22.28元,当前股价为15.6元,预期上涨幅度为42.82%。

天宜上佳(688033)

事件

公司更新定增说明书,拟募集资金不超过23.7亿元,用于高性能碳陶盘产业化项目、碳碳材料制品预制体自动化智能编织产线项目、补充流动资金。

简评

根据公告,碳陶盘项目拟投资15.4亿元,长期年收入有望超过20亿元,具有较强盈利能力。公司碳陶盘项目建设期为两年,长期年产能预计达到15万套/年,项目周期的第三年到第五年有望实现收入7.62/15.23/22.40亿元。盈利能力:凭借自身的上游材料成本优势,公司预计碳陶制动盘项目的毛利率和净利率为43.73%/19.36%。合作车企:2021-22年期间已经与4家车企合作研发汽车碳陶制动盘,随着公司碳陶制动盘生产技术不断突破,未来有望为头部车企供货碳陶制动盘。

碳碳预制体项目投资4亿元,年产能预计达到5.5万件。项目规划实现碳碳预制体年产能5.5万件,并有望于一年后达产,公司本次碳碳预制体产能仍以满足自身下游碳基复材生产需求为主,未来会根据情况进行外销。项目每年有望在碳碳预制体领域实现6.75亿元收入,其中坩埚预制体、保温筒预制体、导流筒预制体收入分别为4.99/0.93/0.49亿元;火箭喉衬预制体领域每年有望实现0.34亿元收入。

上下游产业链协同效应逐步凸显,盈利水平有望保持高位。碳碳预制体为生产碳碳热场部件和碳陶制动盘的关键上游材料,随着公司5.5万件碳碳预制体项目逐渐投产,公司通过自产自用碳碳预制体有望进一步压缩下游产品的生产成本,提升毛利率和净利率水平。

投资建议

暂不考虑本次非公开发行的影响,我们预计公司2022-24年营业收入为12.34/18.22/24.40亿元,归母净利润为3.53/5.00/6.71亿元,对应EPS为0.79/1.11/1.49元。考虑到公司业务的高成长性,给予公司23年20倍PE,对应目标价22.28元/股,维持“买入”评级。

风险提示

疫情反复风险、碳基复材投产不及预期、碳陶制动盘产品推广不及预期、商誉减值风险、限售股解禁风险。

该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级5家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为21.54。证券之星估值分析工具显示,天宜上佳(688033)好公司评级为2.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

标签: 盈利能力 目标价位 证券之星

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