国金证券:给予洛阳钼业买入评级

来源:证券之星原创时间:2022-04-30 10:45:52

2022-04-30国金证券股份有限公司倪文祎对洛阳钼业进行研究并发布了研究报告《量增价升,新项目如期推进》,本报告对洛阳钼业给出买入评级,当前股价为4.68元。

洛阳钼业(603993)

事件

公司于4月28日发布22年一季报。Q1年公司营收445.25亿元,同比+11.55%;归母净利润17.92亿元,同比+77.88%。

评论

主要产品量价齐升贡献利润增量。

量:1)刚果(金):TFM铜/钴产量为6.24/0.51万吨,同比+26%/+55%;自去年9月铜钴矿扩产项目达产以来,铜钴产量得到明显提升。2)巴西:铌/磷产量为0.24/27.65万吨,同比+29%/+8%。巴西板块自21年实现中方管控以来,通过实施一系列降本增效等管理举措,产量及利润显著提升;3)中国:钼/钨产量0.38/0.19万吨,同比-5%/-7%。4)澳洲:NPM铜/金产量为0.52万吨/0.38盎司,同比-8%/-16%;5)贸易:IXM通过期限结合方式拓展贸易平台,Q1实现贸易量148.5万吨,同比+6%。

价:22Q1MB钴价36美元/磅,同比+67%;LME铜价1.0万美元/吨,同比+18%。预计全年铜钴价格均将维持在较高水平,为公司业绩形成支撑。

华越镍钴已成为利润新增长点。Q1公司对联营及合营企业投资收益为1.05亿元,同比及环比均有较大幅度提升,主要受益于华越镍钴贡献利润。华越项目于21年底试料投产,截至一季度末时四套装置已全部投产,预计将在6月底达产,达产后产量及利润水平仍有进一步提升空间。公司间接持有华越镍钴30%股权,镍价高位下华越项目将持续对公司利润形成有益补充。

TFM&KFM项目如期推进。TFM铜钴混合矿项目预计在23年如期建成投产,达产后新增铜产能20万吨+钴产能1.7万吨,较当前水平实现翻倍;KFM项目前期工作稳步推进,各里程碑节点按时完成。新项目投产后规模效应将得到进一步增强,量增+利升带来较强的中期业绩成长性。

投资建议

预计22-24年归母净利润分别为66.99/79.77/99.03亿元,对应EPS分别为0.31/0.37/0.46元,对应PE分别为14/12/10倍,维持“买入”评级。

风险提示

项目投产不及预期;金属价格不及预期;人民币汇率波动风险等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券李超研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达93.89%,其预测2022年度归属净利润为盈利73.47亿,根据现价换算的预测PE为13.76。

最新盈利预测明细如下:该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级10家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为8.5。证券之星估值分析工具显示,洛阳钼业(603993)好公司评级为3.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

标签: 洛阳钼业 证券之星 国金证券

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