东吴证券:给予新宙邦买入评级,目标价位106.0元

来源:证券之星原创时间:2022-04-30 09:27:20

2022-04-29东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶对新宙邦进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评:电解液及氟化工业务环比向上,业绩亮眼》,本报告对新宙邦给出买入评级,认为其目标价位为106.00元,当前股价为66.86元,预期上涨幅度为58.54%。

新宙邦(300037)

投资要点

2022年Q1公司归母净利润5.12亿元,同比增长228.94%,环比增长9.26%,符合市场预期。2022年Q1公司实现营收27.12亿元,同比增加137.95%,环比增长9.26%;归母净利润5.12亿元,同比增长228.94%,环比增长16.63%,扣非归母净利润5.03亿元,同比增长268.44%,环比增长19.6%。盈利能力方面,Q1毛利率为33.75%,同比增长2.41pct,环比-1.82pct;归母净利率18.86%,同比增长5.22pct,环比增长1.19pct;Q1扣非净利率18.55%,同比提升6.57pct,环比提升1.6pct。

Q1电解液业务量利齐升,一体化程度加深平滑周期性。我们预计公司2022年Q1电解液出货2.3-2.4万吨,环比增长15%,Q2出货环比或进一步增长10-15%,2022年公司电解液出货有望达14万吨,同比翻番。盈利方面,2022Q1单吨盈利我们预计近1.5万元/吨,环比增长10%,单吨盈利提升明显,主要由于一体化程度加深,我们预计Q1电解液贡献利润3.3-3.5亿元,环增25%左右。趋势上,由于3月电解液价格开始回落,我们预计年内公司电解液单吨利润逐季环比小幅回落,保守预计,全年单吨利润0.8-0.9万/吨。

氟化工、电容器化工品业务稳健增长,半导体业务持续推进。我们预计2022Q1氟化工净利润1.4亿元左右,维持环比增10%,为公司重要利润来源,我们预计2022年氟化工营收增速仍可维持30%+,贡献净利润4亿元+。电容器业务公司作为国内龙头,销量稳步提升,且产品毛利率近40%,盈利水平高,我们预计Q1贡献约0.3亿元利润,全年贡献1.5-1.8亿净利润。我们预计Q1公司半导体业务贡献净利润约0.05-0.1亿元,2022年贡献净利润0.4亿元左右,实现翻倍增长。

管理更加高效,期间费用率同环比下降。2022Q1期间费用合计2.89亿元,同环比+54.4%/-15.26%,期间费用率为10.64%,同环比-5.76/-3.08pct;销售费用0.31亿元,销售费用率1.13%,同环比-1.38/+0.01pct;管理费用1.47亿元,管理费用率5.41%,同环比-1.91/-1.38pct;财务费用0.06亿元,财务费用率0.22%,同环比0.04/-0.06pct;研发费用1.05亿元,研发费用率3.89%,同环比-2.5/-1.65pct。

盈利预测与投资评级:考虑到行业高景气度持续,我们维持之前对公司2022-2024年归母净利润19.86/26.37/37.38亿元的预测,同增52%/33%/42%,对应PE为13/10/7x,给予2022年22xPE,目标价106元,维持“买入”评级。

风险提示:电动车销量不及预期,上游原材料价格大幅波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国信证券薛聪研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.44%,其预测2022年度归属净利润为盈利8.22亿,根据现价换算的预测PE为33.43。

最新盈利预测明细如下:该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级11家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为130.94。证券之星估值分析工具显示,新宙邦(300037)好公司评级为3.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

标签: 环比增长 同比增长 证券之星

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