长城国瑞证券:给予华东医药买入评级

来源:证券之星原创时间:2022-04-29 21:32:23

2022-04-29长城国瑞证券有限公司胡晨曦对华东医药进行研究并发布了研究报告《经营业绩逐季改善,医美表现亮眼》,本报告对华东医药给出买入评级,当前股价为34.1元。

华东医药(000963)

事件:公司发布2021年年报和2022年一季报:2021年公司实现营收345.63亿元,同比增长2.61%;归母净利润23.02亿元,同比下降18.38%;扣非归母净利润为21.89亿元,同比下降9.91%。2022年一季度公司实现营收89.33亿元,同比增长0.40%;归母净利润7.04亿元,同比下降7.12%;扣非归母净利润为6.99亿元,同比增长0.39%。

事件点评:

公司整体业绩有望企稳,2021年内单季同比指标转正。2021年公司受集采和医保谈判降价等因素影响,利润端同比下滑高于预期(我们预计归母净利润同比-16.27%)。从单季度数据看,扣非归母净利润呈向好状态,2021Q1至2022Q1,扣非归母净利润同比分别为-18.80%/-9.39%/-8.99%/7.04%/0.39%。

医药商业稳健发展。2021年,公司医药商业积极创新业务和服务模式,全年实现销售收入231.15亿元,同比增长5.94%。公司始终坚持传统业务深耕浙江,一手抓新产品引进,一手抓订单满足率,从上游生产企业,下游终端客户两个维度提升市场份额,创新业务聚焦代理、电商与高端三方物流,培育新盈利增长点,打造冷链金名片,重塑华东商业核心竞争力,各项业绩全面恢复到新冠疫情前水平,持续保持浙江省最优秀医药服务供应商的行业地位和全国前列的行业排名。

医药工业板块阶段性承压,持续加码研发投入,打造开放式研发生态圈。2021年公司医药工业核心子公司中美华东受部分产品国家药品集采和医保谈判降价等因素影响,实现营业收入101.09亿元,同比下降8.43%,实现净利润20.92亿元,同比下降10.32%。面对压力,公司持续加大创新平台建设和资源整合力度,近三年平均年医药工业研发投入占医药工业营业收入10%以上。1)创新研发聚焦肿瘤、内分泌及自身免疫三大核心治疗领域,差异化布局ADC生态圈,截至2021年末,公司已储备在研创新药及生物类似药项目近40款,其中5款产品处于Ⅲ期临床阶段,3款产品处于Ⅱ期临床阶段,GLP-1受体激动剂的糖尿病适应症已提交上市申请有望年内获批上市。2)工业微生物领域研发项目共有总项目45项,包括特殊功能化学品7项,医药原料药和高端中间体23项,大健康和医美原料12项,生物材料3项。

医美业务高速增长,国内医美产品推广业绩亮眼。2021年公司医美板块实现营业收入10.02亿元,同比增长123.28%,其中国际医美收入为6.66亿元,同比增长108.51%,国内医美收入3.67亿元,同比增长182.82%。1)2021年公司国际医美业务随着欧美等主要市场疫情管控措施逐渐放开,各个市场均实现恢复性增长,其中欧洲、拉美及亚太市场表现好于预期、呈现高速增长,推动整体收入保持快速增长趋势。2021年Sinclai(r含子公司HighTech)实现营业收入约6.65亿元人民币(7607万英镑),同比增长108.51%,Sinclair自身营收增长79.24%;其中,Sinclair核心产品Ellansé®全球市场实现99%增长,2021年在欧洲市场新上市的两款填充剂MaiLi®系列和Lanluma®也取得快速增长;Sinclair的全资子公司HighTech的冷冻溶脂、激光和射频类产品业务也持续保持高速增长。2)国内医美业务方面,2021年公司成立了欣可丽美学作为国内医美业务的运营主体,并于8月推出国内首款获得国家药监局Ⅲ类医疗器械认证的进口再生类医美产品Ellansé®伊妍仕。伊妍仕凭借即时填充、长效维持、自然代谢等多重优势效果满足求美客户升级的塑美需求,深受业内专家认可以及专业医师及广大求美者的喜爱,成为医美注射领域的“再生时代”领跑者。2021年欣可丽美学实现营业收入1.85亿元,在运营当年实现了盈利,超额完成了全年经营目标。2022Q1欣可丽美学实现营业收入1.57亿元,展现了较强的盈利能力,已完全超越去年同期华东宁波医美代理业务收入规模及对公司利润贡献。目前欣可丽美学合作医院数量已超400家,培训认证医生数量超过700人。3)公司医美板块已拥有“微创+无创”医美国际化高端产品35款,其中海内外已上市产品达21款,在研全球创新产品14款,产品组合覆盖面部填充、埋线、皮肤管理、身体塑形、脱毛、私密修复等非手术类主流医美领域,已形成综合化产品集群,产品数量和覆盖领域均居行业前列。多款潜力产品有望于2022年后陆续在海内外上市销售,将为公司全球化医美业务带来新的增长动能。

深度布局工业微生物市场。2021年,公司基于深耕工业微生物产业40多年构筑的微生物产品研发和生产的关键技术体系以及在该领域国内领先的深厚技术积淀和产业优势,制定了工业微生物板块的战略规划。该板块主要包括控股子公司珲达生物、合资公司美琪健康、华昌高科三个产业化平台。2021年,工业微生物板块合计实现收入4.18亿元,同比增长69.2%,已拥有授权专利23项,在审专利59项。

2022年一季度业绩持续企稳向好。2022年一季度公司实现营业收入89.33亿元,其中中美华东实现营业收入27.91亿元,同比下降9.73%,环比增长19.45%;实现扣除非经常性损益净利润5.8亿元,环比大幅增长48.08%。

投资建议:

我们预计公司2022-2024年的归母净利润分别为28.07/35.08/42.40亿元,EPS分别为1.60/2.00/2.42元,当前股价对应PE为20/16/13倍。考虑公司医药商业板块稳定发展,医药工业业绩有望企稳,创新药板块在研品种进展顺利,深度布局并坚定看好工业微生物,医美业务持续高速发展、产品快速放量,我们维持其“买入”评级。

风险提示:

医药政策风险,新药研发、上市进度不及预期,产品降价风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券岳梅梅研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.23%,其预测2022年度归属净利润为盈利27.65亿,根据现价换算的预测PE为21.58。

最新盈利预测明细如下:    该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级12家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为44.45。证券之星估值分析工具显示,华东医药(000963)好公司评级为3.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

标签: 同比增长 营业收入 工业微生物

相关阅读

推荐阅读

可怕的不是新股发行而是超募 如何限制新股发行的超募资金?

可怕的不是新股发行而是超募 如何限制新股发行的

市场持续承压,又有声音开始把原因归咎于新股发行,呼吁停发新股,但是管理层表态,新股不会停发。笔者认为,新股发行不能停,否则将造成新更多

2022-04-28 08:10:34
外围股市大跌 深沪股市大幅调整沪指跌2.17%

外围股市大跌 深沪股市大幅调整沪指跌2.17%

受外围股市大跌和地缘政治局势紧张冲击,深沪股市7日大幅调整。截至收盘,沪指报3372 86点,下跌2 17%;深成指报12573 43点,下跌3 43%;创业更多

2022-03-09 08:58:36
机构抱团炒作 石头科技8股东减持超10%股份

机构抱团炒作 石头科技8股东减持超10%股份

最近石头科技大比例减持再度引发投资者关注。石头科技发行价高达271 12元,股价一度被机构抱团炒作,成为超级牛股,股价最高达到1494 99元更多

2022-03-03 08:59:42
运动科技公司Keep递交上市申请 冲刺“运动科技第一股”

运动科技公司Keep递交上市申请 冲刺“运动科技第

2月28日,资本邦了解到,此前传出欲赴美上市的运动科技公司Keep,最终选择在港交所递交上市申请,拟冲刺运动科技第一股。高盛和中金公司为更多

2022-03-01 14:33:14
“扫地茅”再迎巨额减持 石头科技拟减持市值逾48亿元

“扫地茅”再迎巨额减持 石头科技拟减持市值逾48

被誉为扫地茅的石头科技将再一次迎来巨额减持。石头科技公告称,股东天津金米投资等8位股东拟合计减持不超10 75%股份,经测算拟减持股份对更多

2022-03-01 14:01:35
麻辣烫第一股拟港股上市!中信建投国际为其独家保荐人

麻辣烫第一股拟港股上市!中信建投国际为其独家保

22日晚,上海杨国福企业管理(集团)股份有限公司(下称杨国福)向港交所主板递交上市申请,中信建投国际为其独家保荐人。招股书显示,截至2021更多

2022-02-25 16:58:59
市场震荡行情 基金经理放缓建仓步伐

市场震荡行情 基金经理放缓建仓步伐

近日公告上市的ETF,大多选择较低的持股仓位,甚至在上市前仍是空仓状态。同时,近期新成立主动权益类基金也多数采取谨慎的建仓思路,成立更多

2022-02-25 16:45:54
多只三孩概念股逆势上涨 美吉姆股价创下最近8个月来新高

多只三孩概念股逆势上涨 美吉姆股价创下最近8个

本周首个交易日,沪深三大股指集体下跌。Wind数据显示,截至收盘,上证指数跌0 98%,深证成指跌0 76%,创业板指跌0 52%。沪深两市成交额862更多

2022-02-16 16:46:08
+ 点击查看更多精彩

精彩放送

电影明星李凤鸣、吴京惊艳亮相第十五届长春电影节
    第十五届长春电影节近日在长春净月潭国家森林隆重开幕,知名影星...
    今日推送