国金证券:给予新凤鸣买入评级

来源:证券之星原创时间:2022-04-29 22:04:55

2022-04-29国金证券股份有限公司许隽逸对新凤鸣进行研究并发布了研究报告《景气低点展现龙头成本优势!》,本报告对新凤鸣给出买入评级,当前股价为9.5元。

新凤鸣(603225)

业绩简评

新凤鸣2022年4月29日发布2022年一季报,2022Q1单季实现归母净利2.85亿元,同比下降42.75%,环比下降10.94%。

经营分析

涤纶长丝短期承压,龙头企业景气低点超额收益验证。2021Q4以来,由于上游核心原料原油及煤炭等能源大宗价格持续上涨,下游产品销售价格涨幅不及上游,环节间价差持续承压,PX-PTA以及PTA-长丝环节行业性的亏损状态屡次出现,产品综合景气度处于22%分位,新凤鸣2022年Q1在行业景气度持续下滑且接近底部的情境下单季度利润仍有2.85亿元,龙头企业景气低点超额收益验证。与此同时Q1销售或受春节影响,公司产销率约为80%,相比Q2-Q4略低。

产能建设持续推进,持续看好公司未来成长性。在产能规划方面,新凤鸣目前有近660万吨聚酯产能(600万吨长丝,60万吨短纤),2022年公司规划新增100万吨长丝和60万吨短纤产能,与此同时,公司积极布局上游PTA产能,打造PTA-涤纶长丝产业链,当前新凤鸣仍有大体量长丝产能处于建设过程中,伴随新建产能逐步释放,新凤鸣2022-2024年业绩有望持续增长。

投资建议

由于在全球能源供需偏紧情景下,上游原油价格中枢有望持续上行,带动涤纶长丝原料成本持续增加,环节间价差或持续承压,但新凤鸣作为长丝龙头企业仍具有行业超额收益,在行业景气低点情形下,我们下调了公司2022-2023年盈利预测,我们预计公司2022-2024年净利润为12.02/12.47/14.2亿元,2022-2023年相比前值分别下调了67%和72%,对应EPS为0.79元/0.82元/0.93元,对应PE分别为11.8X/11.2X/10X,维持公司“买入”评级。

风险提示

1.原材料价格波动风险;2.疫情反复影响公司产销量以及终端需求不及预期;3.项目进度不及预期;4.美元汇率波动风险;5.其他不可抗力影响。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,开源证券金益腾研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为72.17%,其预测2022年度归属净利润为盈利21.86亿,根据现价换算的预测PE为6.64。

最新盈利预测明细如下:    该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级9家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为14.76。证券之星估值分析工具显示,新凤鸣(603225)好公司评级为3星,好价格评级为4星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

标签: 龙头企业 证券之星 超额收益

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