国金证券:给予华孚时尚买入评级

来源:证券之星原创时间:2022-04-29 20:55:46

2022-04-29国金证券股份有限公司谢丽媛对华孚时尚进行研究并发布了研究报告《改革见效修复显著,开端良好全年可期》,本报告对华孚时尚给出买入评级,当前股价为3.64元。

华孚时尚(002042)

事件

公司 4 月 27 日发布 21 年及 1Q22 业绩,21 全年合计实现营收 167.1 亿元(+17.4%),归母净利 5.7 亿元(+228.25%),位于预告中枢。其中 4Q21公司实现收入 39.9 亿元,受疫情影响有所下滑 28%;实现归母净利 1.24 亿元(+162%)。1Q22 公司实现收入 41.47 亿元(+ 7.9%),归母净利 1.5 亿元(+14.36%),扣非净利 1.32 亿元(+126.44%),符合此前预期。

业绩简评

纱线主业:修复显著,数智化改革成效初显。纱线业务方面,公司积极拓展国内市场,产能利用率大幅回升至 93%(+22pct), 带动收入提升 16%至66.3 亿元;且截至 21 年底公司已有 100 万锭产能的工厂完成工业互联网改造,22 年预计将全面完成,带动整体净利率提升 2pct,并将数字化方案向行业输出,助力公司实现轻资产扩张,打开规模成长天花板。

网链业务:前端贸易量利齐增,后端袜业拓展边界。前端棉花贸易方面,公司充分把握市场行情,收入同增 16%至 96.55 亿元;后端网链方面,公司于三季度末并表阿大互联业务,约增厚收入 2.7 亿元(+79.88%) 。且由于袜业毛利率为 37.41%,显著高于纱线(15.6%)及前端网链(3.63%)业务,预计促进公司整体盈利能力提升。

盈利能力提升显著,1Q22 环比提速。公司 21 年受益于产能利用率回升、业务拓展、数字化降本增效、棉价上涨等,毛利率同比大幅提升 8.13pct 至9.64%,净利率较 19 年提升 1.08pct 至 3.67%。1Q22 公司毛/净利率继续环比提升 0.64/0.13pct 至 10.28%/3.80%,预计全年仍将保持提升趋势。

棉花库存增加存货周转减弱,营运整体维持健康。21 年公司整体存货周转天数上升 2.87 天至 139.5 天,其中原材料(174 天)慢于纱线业务(135天) ,且原材料存货余额同比增加 53.9%,主要系棉花库存增加所致。

投资建议与风险提示

公司色纺纱主业客户结构持续优化,叠加数字化改革提效,领先优势突出,同时预计后端网链业务将维持快速增长,促进整体业绩提升。维持 22- 23年、新增 24 年盈利预测,预计公司 22-24 年归母净利润为 6.64/7.64/8.20亿元,对应 PE 为 9/8/7 倍,维持“买入”评级。

风险提示:终端需求不达预期,人民币汇率波动,限售股解禁等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,浙商证券马莉研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为19.87%,其预测2022年度归属净利润为盈利6.06亿,根据现价换算的预测PE为9.1。

最新盈利预测明细如下:    该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级5家;过去90天内机构目标均价为5.78。证券之星估值分析工具显示,华孚时尚(002042)好公司评级为2星,好价格评级为3星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

标签: 证券之星 风险提示 盈利预测

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