西南证券:给予隆基股份买入评级,目标价位77.7元

来源:证券之星原创时间:2022-04-29 20:23:12

2022-04-29西南证券股份有限公司敖颖晨,韩晨对隆基股份进行研究并发布了研究报告《组件出货有望恢复,新电池技术量产在即》,本报告对隆基股份给出买入评级,认为其目标价位为77.70元,当前股价为67.96元,预期上涨幅度为14.33%。

隆基股份(601012)

业绩总结:公司2021年实现营业收入809.32亿元,同比增长48.27%;实现归母净利润90.86亿元,同比增长6.24%。2022年一季度公司实现营业收入185.95亿元,同比增长17.29%;实现归母净利润26.64亿元,同比增长6.46%。

21年出货量保持增长,原材料紧缺等因素影响利润释放。2021年公司出货量保持快速增长,实现单晶硅片出货量70.01GW(外售33.92GW),单晶组件出货量38.52GW(外售37.24GW),同比增长55.45%。组件市占率稳步提升。太阳能电池及组件业务实现营业收入584.54亿元,同比增长61.30%;毛利率17.06%,同比下降3.47pp。硅片及硅棒业务实现营业收入170.28亿元,同比增长9.77%,毛利率27.55%,同比下降2.81pp。受到硅料价格大幅上涨,以及光伏产品履约成本增加影响,公司毛利率有所下滑。2021年公司计提资产减值损失12.41亿元(其中固定资产减值8.73亿元),确认汇兑损益8.32亿元,影响2021年利润释放。

受美国WRO影响,一季度组件出货量较低。2022年一季度,公司单晶硅片出货18.36GW(外售8.42GW);单晶组件出货6.44GW(外售6.35GW)。受美国WRO事件及海外疫情管控等多重因素影响,组件出货低于预期。硅棒及硅片毛利率为23.24%,电池及组件毛利率为19.27%,组件毛利率有所恢复。公司确认对联营企业和合营企业投资收益6.57亿元,其中大部分为参股四川永祥、云南通威的投资收益。公司一季度业绩整体符合预期。截至2022Q1末,公司存货215.72亿元,较2021年末增长74.74亿元。合同负债90.31亿元,订单对存货覆盖能力较强。

持续加大研发投入,新技术电池量产在即。2021年公司持续加大研发投入,全年研发投入43.94亿元,同比增长69.55%。2021年硅片全工序非硅成本较2020年下降7%。2022年公司产能将进一步扩张,预计年底硅片、电池、组件产能将分别达到150GW、60GW、85GW,巩固硅片产能规模优势的同时,完善一体化布局。2022年公司规划单晶硅片出货90GW~100GW(含自用),组件出货50~60GW(含自用)。公司加速新型电池技术的产业化应用和产能建设,预计将在2022年第三季度开始投产。

盈利预测与投资建议。公司在手订单充足,Q2组件出货有望恢复,新电池技术量产在即。预计2022~2024年公司归母净利润分别为140.28、172.00、212.79亿元,给予2022年30倍估值,目标价77.70元,上调至“买入”评级。

风险提示:美国政策制裁风险,专利侵权风险,新技术投产不及预期,原材料价格波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,光大证券殷中枢研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达86.93%,其预测2022年度归属净利润为盈利145.86亿,根据现价换算的预测PE为25.26。

最新盈利预测明细如下:    该股最近90天内共有18家机构给出评级,买入评级14家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为100.11。证券之星估值分析工具显示,隆基股份(601012)好公司评级为4星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

标签: 同比增长 隆基股份 营业收入

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