信达证券:给予海天味业买入评级

来源:证券之星原创时间:2022-04-29 20:54:18

2022-04-29信达证券股份有限公司对海天味业进行研究并发布了研究报告《积极应对,期待改善》,本报告对海天味业给出买入评级,当前股价为81.52元。

海天味业(603288)

事件:公司发布2022年一季度报告,22Q1公司实现营收72.10亿元,同比增长0.7%;实现归母净利18.29亿元,同比下降6.4%;实现扣非归母净利润17.91亿元,同比下降5.5%。22Q1公司实现毛利率38.2%,同比下降2.8个百分点;归母净利率25.4%,同比下降1.9个百分点;扣非归母净利率24.8%,同比下降1.6个百分点。

点评:

高基数下,22Q1营收保持微增。22Q1营收同比增长0.7%,主要由于在疫情影响下,餐饮渠道的销售表现不佳。分产品来看,22Q1酱油/调味酱/蚝油/其他分别增长-0.5%/-8.6%/-3.2%/9.7%,酱油和蚝油品类表现相对较强,调味酱品类增长较为乏力,其他品类发展较好。分渠道来看,22Q1线上和线下渠道收入增长分别为202.2%/-3.9%,线上渠道高增长主要由于公司积极布局和发展新零售渠道。22Q1东部/南部/中部/北部/西部区域分别增长5.6%/6.0%/-9.3%/0.4%-7.3%,中西部地区拖累较多,我们预计由于疫情影响,春节期间返乡人员减少。截止2021年末,公司经销商数量达到7,139家,同比减少196家。

22Q1利润端不及预期。22Q1毛利率为38.2%,同比下降2.8个百分点,主要由于原材料成本上涨。公司通过提价积极应对成本端压力,毛利率环比已略有改善。22Q1毛销差为32.7%,同比下降2.5个百分点。22Q1销售/管理/研发费用率分别为5.1%/1.6%/3.0%,同比分别-0.3/+0.2/-0.4%,期间费用率有所缩减。管理人员增加,管理费用率小幅提升。净利率25.4%,同比下降1.9个百分点。

盈利预测与投资评级:短期内公司受到疫情反复的影响,以及原材料涨价的冲击,业绩表现不佳。我们认为海天拥有规模优势,同时产品有粘性,消费者忠诚度高,竞争优势明显。我们预计公司22-24年EPS分别为1.62/1.91/2.18元,对应PE分别为50.67/42.83/37.63倍,维持“买入”评级。

风险因素:原材料价格上涨超预期;行业竞争加剧;疫情反复。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,海通证券颜慧菁研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99.23%,其预测2022年度归属净利润为盈利76.29亿,根据现价换算的预测PE为45.04。

最新盈利预测明细如下:    该股最近90天内共有39家机构给出评级,买入评级24家,增持评级14家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为101.02。证券之星估值分析工具显示,海天味业(603288)好公司评级为4.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

标签: 同比下降 个百分点 海天味业

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