中国银河:给予隆基股份买入评级

来源:证券之星原创时间:2022-04-29 20:43:50

2022-04-29中国银河证券股份有限公司周然对隆基股份进行研究并发布了研究报告《电池技术行业引领,盈利拐点已显现》,本报告对隆基股份给出买入评级,当前股价为67.96元。

隆基股份(601012)

事件:公司公布2021年以及2022年一季度业绩。2021年公司实现营收809.32亿元,同比+48.3%;归母净利润90.86亿元,同比+6.2%;扣非归母净利润88.26亿元,同比+8.4%。21Q4公司实现营收247.26亿元,同比+19.2%,环比+17.2%;归母净利润15.3亿元,同比-30.3%,环比-40.3%。22Q1实现营收185.95亿元,同比+17.3%,环比-24.8%;归母净利润26.64亿元,同比+6.5%,环比+74.1%;扣非净利26.47亿元,同比+9.4%。2021年业绩略低于市场预期。

组件业务增势喜人。报告期内,公司经营面临原材料短期和物流不畅且价格暴涨、美国WRO(海关依据暂扣令)事件及海外疫情管控等多重挑战。2021年,公司两大业务板块,太阳能组件及电池业务/硅片及硅棒业务实现营收584.5亿元/170.3亿元,同比+61.3%/+9.8%,毛利率下滑3.5pct/2.8pct至17.1%/27.6%。硅料供应紧张导致硅片开工率严重不足,2021年单晶硅片产销量为70GW/33.9GW,同比+18.8%/+6.6%;组件产销量为38.9GW/37.2GW,同比+46.4%/+55.5%。

在手订单充足,加强全球统筹协调。22Q1公司硅片出货量18.36GW,其中对外销售8.42GW,硅棒及硅片毛利率为23.24%;组件出货量6.44GW,其中对外销售6.35GW,电池及组件毛利率为19.27%。预计后面三个季度,销量或将逐季提升。公司指引提出预计2022年度单晶硅片出货90-100GW(含自用),组件出货50-60GW(含自用);2022年计划实现营业收入超过1000亿元。

资产减值对利润影响较大。为了保持设备设施类资产的质量处于行业领先水平,公司2021年进行了大额减值达12.4亿元,其中固定资产减值8.7亿,主要包括M6电池产线设备以及组件设备。受益于价格传导,据测算,公司2021年硅片平均单瓦盈利在0.13元以上,22Q1较21Q4环比提升。22Q1盈利能力环比改善明显。公司22Q1销售净利率达到14.27%,环比提升8.1pct,ROE约5.4%,环比提升2.2pct。

电池技术行业引领,碳中和相关产业多元化布局。报告期内,公司公布的N型TOPCon电池、HJT电池和P型TOPCon电池转换效率不断刷新行业纪录。公司独创的HPBC电池兼具技术成本优势,未来可能会主打分布式市场。公司与森特股份携手开拓BIPV市场,公司专注于产品的研发、生产和销售,森特负责项目承接、实施和交付。2021年,公司成立了西安隆基氢能科技有限公司,致力于成为全球领先的大型绿氢装备与方案提供商,首台1000Nm3/h碱性水电解槽已成功下线,目前已具备订单获取能力和500MW生产交付能力。

投资建议:作为全球硅片组件龙头,规模优势明显,供应链布局领先,技术引领行业,战略布局前瞻。预计2022-2023年营业收入1,097.68亿元/1,428.86亿元,归母净利润143.85亿元/179.13亿元,EPS为2.66元/3.31元,对应PE为23.1倍/18.5倍,维持“推荐”评级。

风险提示:新冠疫情对行业冲击超预期;全球产业政策变化带来的风险;产能投产不及预期;国际贸易摩擦风险;汇率波动风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,光大证券殷中枢研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达86.93%,其预测2022年度归属净利润为盈利145.86亿,根据现价换算的预测PE为25.26。

最新盈利预测明细如下:    该股最近90天内共有18家机构给出评级,买入评级14家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为100.11。证券之星估值分析工具显示,隆基股份(601012)好公司评级为4星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

标签: 隆基股份 证券之星 营业收入

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