信达证券:给予赣锋锂业买入评级

来源:证券之星原创时间:2022-04-27 09:38:10

2022-04-27信达证券股份有限公司娄永刚,黄礼恒对赣锋锂业进行研究并发布了研究报告《Q1业绩与锂价同步大涨》,本报告对赣锋锂业给出买入评级,当前股价为93.4元。

赣锋锂业(002460)

事件:公司发布2022年一季度报告:公司Q1实现营业收入53.65亿元,归母净利35.25亿元,扣非归母净利31.03亿元,分别同比增长2.34、6.40、9.56倍,环比增长30.59%、27.92%、109.76%。EPS为2.45元/股。

点评:

锂价大幅上涨推动公司Q1业绩超预期增长。2022Q1公司实现营业收入53.65亿元,同环比分别增长234%、30.59%,主要系锂价大幅上涨所致。根据百川盈孚电碳报价,2022年初为28.24万元/吨,后上涨至3月上旬的51.75万元/吨,之后高位横盘,Q1电碳平均价格为42.42万元/吨,同比上涨470%,环比上涨106%。锂价的大幅上涨助力公司Q1毛利率环比提升41.42pct至66.65%。同时锂盐及锂辉石价格上涨助力公司联合营公司RIM、LAC等业绩提升,公司2022Q1投资净收益达4.43亿元,同环比分别增长13129%和499%。另外受公司持有的金融资产股价波动影响,公司2022Q1公允价值变动收益为4.74亿元,同比增长187%,环比下降62%。

公司通过扩张锂资源产能以及加大锂资源权益占比提升资源竞争力。公司2021年锂盐生产主要依托RIM公司的MTMarion矿山,在RIM的锂辉石采购额占公司锂辉石采购总额的60.39%。公司计划扩建Marion产能,预计2022年二季度将锂精矿产能由45万吨/年增加至60万吨/年,2022年底扩张至90万吨/年(折合6%品位的锂精矿为60万吨/年)。公司包销Marion矿山49%的锂精矿,PMI包销51%,且双方约定由公司加工PMI包销部分的锂辉石,并由公司负责销售。阿根廷C-O盐湖项目受疫情影响投产时间推迟至今年下半年。Goulamina开采许可证已经顺利移交马里锂业全资子公司,马里锂业于2022年3月正式成立,赣锋国际拥有其50%股权,且Goulamina一期锂精矿产能规划已经由45.5万吨/年更新至50.6万吨/年。此外公司2021年增持Mariana股权至100%,对Bacanora持股86.88%且要约收购仍在进行中。未来随着公司收购项目的逐渐投产,公司业绩将持续增长。

锂价将维持高位运行。清明节前后,受上海和长春等地疫情蔓延影响,特斯拉、蔚来、一汽等车企均有不同程度停产,叠加疫情管控下车企零部件供应受阻,市场对新能源汽车需求担忧情绪较重,百川锂价自4月11日开始回调,截至4月26日电碳报价为47.54万元/吨。锂精矿价格仍继续走高,二季度澳矿长协价在5000美元/吨左右,成本端对锂盐价格形成支撑。随着各地疫情的有效管控,特斯拉等车企已正式复产,预计三季度新能源汽车产销量将恢复旺季增速,锂价有望止跌企稳。因此我们认为锂价回调的时间和空间有限,整体将维持高位运行。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2022-2024年实现归母净利润131.81、144.93和162.41亿元,最新市值对应PE分别为10x、9x、8x。考虑下游新能源汽车及储能项目景气度持续提升,维持公司买入评级。

风险因素:锂价下跌,新能源汽车产销量增长不及预期,公司相关目进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券李超研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为75.92%,其预测2022年度归属净利润为盈利42.11亿,根据现价换算的预测PE为31.48。

最新盈利预测明细如下:该股最近90天内共有16家机构给出评级,买入评级11家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为194.47。证券之星估值分析工具显示,赣锋锂业(002460)好公司评级为4星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

标签: 赣锋锂业 证券之星 盈利预测

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