国金证券:给予益丰药房买入评级

来源:证券之星原创时间:2022-04-25 14:01:45

2022-04-25国金证券股份有限公司袁维对益丰药房进行研究并发布了研究报告《收购湖南九芝堂51%股权,加强中药产品及湖南省内布局》,本报告对益丰药房给出买入评级,当前股价为33.89元。

益丰药房(603939)

业绩简评

4月24日公司公告,将以2.04亿元购买湖南九芝堂51%的股权,湖南九芝堂100%股权作价为4亿元。

经营分析

交易价格2.04亿元,预计交易后标的年利润增长119%。标的公司2021年年末股东全部权益价值的预估值为3.9亿元。交易经营整合完成后,公告预计目标公司第一个年度销售额将不低于11.4亿元(+9%),净利润不低于1840万元(+119%)。

湖南九芝堂深耕省内,兼顾零售和批发业务。湖南九芝堂在湖南省内拥有直营连锁门店190家,加盟店359家;下设湖南九芝堂零售连锁和常德九芝堂两家子公司,分别从事药品零售和药品批发业务。2021年标的公司营业收入10.44亿元,其中直营零售5.2亿元,占比49.8%;批发业务2.82亿元,占比27%;加盟配送1.20亿元,占比11.5%;B2C业务0.70亿元,占比6.7%。

加强中药产品布局,双赢合作提高盈利能力。交易完成后,新湖南九芝堂总经理由公司委派,按照公司模式进行经营管理;同时按照市场公允原则购进九芝堂中药及药食同源类等大健康产品。收购完成后将产生协同效应:一方面,公司商品集采优势以及优质的医药零售供应链体系可以赋能标的,同时进一步扩展公司湖南地区市场,提高市场占有率;另一方面,以九芝堂品牌为依托,公司与九芝堂在中药品种生产和销售上进行深度合作,并在公司已进入省份进行新店扩张,提高公司盈利能力。

盈利预测及投资建议

公司作为药店龙头,通过外延并购持续提升集中度,不考虑此次收购后并表影响,我们给予公司2021-2023年归母净利润9.67/12.2/15.5亿元,同比增长26%、26%和27%。维持“买入”评级。

风险提示

收购后发展不及预期、外延并购不确定性、处方外流不达预期、带量采购对药店品种价格影响、线上药店对线下药店的冲击不确定性;商誉减值风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,光大证券林小伟研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.27%,其预测2021年度归属净利润为盈利9.75亿,根据现价换算的预测PE为24.96。

最新盈利预测明细如下:该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级4家,增持评级1家。证券之星估值分析工具显示,益丰药房(603939)好公司评级为3.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

标签: 益丰药房 证券之星 盈利预测

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