中银证券:给予上海银行增持评级

来源:证券之星原创时间:2022-04-24 10:33:24

2022-04-24中银国际证券股份有限公司林媛媛,林颖颖对上海银行进行研究并发布了研究报告《营收增长向好,关注资产质量走势》,本报告对上海银行给出增持评级,当前股价为6.69元。

上海银行(601229)

年报摘要:上海银行2021年净利润同比增长5.54%,营业收入同比增长10.8%;成本收入比21.5%,同比提升2.59个百分点。年末总资产较年初增长7.8%,贷款增长11.4%,存款增长11.8%。年末不良率1.25%,拨备覆盖率301%,拨贷比3.76%,核心一级资本充足率8.95%。2021年现金分红率27.06%。

上海银行2021年营收增长向好,财富管理驱动下、手续费收入增长靓丽,存款增长改善,资负结构优化持续。公司4季度不良认定趋严、加快,不良率环比3季度上行,但绝对水平仍低于已公布年报的上市银行平均,建议继续跟踪资产质量动态。

支撑评级的要点

营收增速稳中向好,非信贷减值力度加大

上海银行全年营收同比增长10.8%,较前三季度(+10.4%,YoY)小幅提升。在息差环比改善下,利息净收入同比增长11.1%;财富管理支持下,手续费净收入实现61.3%的同比高增。公司成本收入的提升以及拨备计提力度加大,全年净利润同比增长5.54%,低于营收和拨备前利润增速(+7.0%,YoY)。2021年损失规模同比增长9.3%,其中贷款损失同比下降43%,非信贷损失同比增长398%,主因公司重点加大房地产、融资平台等领域以及非信贷业务损失计提力度,需进一步跟踪相关领域资产质量走势。

存款表现改善,零售贷款增速超对公

上海银行2021年存款表现改善,同比增长11.8%,存款表现好于上市银行平均,占负债总额比重为59.26%,较上年末提高2.15个百分点。贷款较年初增11.4%,企业、零售贷款分别增长10.4%、11.7%,占贷款比重分别达60%、32%。

估值

考虑到个别逾期业务的影响,我们调整公司2022/2023年EPS至1.70/1.87元(原为1.78/1.93元),目前股价对应2022/2023年PB为0.47x/0.43x,估值处于上市银行低位,维持增持评级。评级面临的主要风险

经济下行导致资产质量恶化超预期;监管管控超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国海证券杨仁文研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.69%,其预测2022年度归属净利润为盈利300亿,根据现价换算的预测PE为3.17。

最新盈利预测明细如下:该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家;过去90天内机构目标均价为9.37。证券之星估值分析工具显示,上海银行(601229)好公司评级为3星,好价格评级为4.5星,估值综合评级为4星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

标签: 上海银行 同比增长 资产质量

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