华西证券:给予中国电信增持评级

来源:证券之星原创时间:2022-04-24 08:27:03

2022-04-24华西证券股份有限公司宋辉,柳珏廷对中国电信进行研究并发布了研究报告《持续高速增长,“云改数转”战略推向纵深》,本报告对中国电信给出增持评级,当前股价为3.96元。

中国电信(601728)

事件概述

公司发布一季报,2022Q1公司实现营业收入1185.76亿元,同比增长11.5%;归母净利润为72.23亿元,较去年同期增长12.1%。扣非归母净利润为79.85亿元,较去年同期增长10.4%。分析判断:

“云改数转”以来,营收利润保持高增长,延续高质量发展良好态势

继2021年整体收入和利润增速提升到10%以上后,2022年一季度收入和利润继续延续双位数增长态势。2022年Q1,公司营业收入为1,185.76亿元,同比增长11.5%;整体毛利率31.03%,较去年同期基本持平,略微下降0.37pct;归母净利润为72.23亿元,较去年同期增长12.1%。扣非归母净利润为79.85亿元,较去年同期增长10.4%。分业务来看,移动通信服务收入490.14亿元,同比增长5%,固网及智慧家庭业务收入296.45亿元,同比增长4.9%,产业数字化领域收入294.14亿元,同比增长23.2%,贡献公司主要增长。

整体费用端维稳,研发领域持续投入,盈利能力相对稳健

持续加大研发投入,期间费用率整体略有上升。2022年Q1,公司销售/管理/研发/财务费用率分别为12.01%/8.26%0.94%/0.16%,同比增长+0.07/-0.33/+0.27/-0.35pct,整体费用基本保持稳定,管理与财务费用率略有所下降,主要系股票增值权等费用增加,以及公司付息债规模有效压降。

C端移动通信服务客户规模根基稳固、固定网络及智慧家庭服务价值贡献持续提升

2022年第一季度,移动通信服务收入为490.14亿元,同比增长5.0%,移动用户净增711万户,达到约3.80亿户,5G套餐用户净增2,295万户,达到约2.11亿户,渗透率达到55.5%,移动用户ARPU为45.1元。固网及智慧家庭服务收入达到296.45亿元,同比增长4.9%,有线宽带用户达到1.73亿户,智慧家庭收入同比增长22.5%,拉动宽带综合ARPU达到46.7元,智慧家庭价值贡献持续提升。

强化“云改数转”战略,持续推向纵深,加速行业化应用推广

产业数字化方面,中国电信大力推进数字经济和实体经济融合发展,充分发挥天翼云的市场竞争力。推动客户加快“上云用数赋智”,丰富创新5G定制网商业模式,打造综合智能的场景化解决方案,积极赋能传统产业转型升级;发挥前瞻性资源布局的领先优势,加快构建算力网络,建设智能化综合性数字信息基础设施。2022年第一季度,公司产业数字化业务加速增长,收入达到294.14亿元,同比增长23.2%,成为带动公司增长的第二曲线,增速大幅超越了其他两项业务。

投资建议

随着5G大规模投产,网络运营及支撑支出将有较快增长,DICT等信息服务业务规模拓展,也将引发转型升级资源的旺盛需求。预计中国电信净利润良好增长,保持良好的盈利水平,持续为投资者创造价值。维持盈利预测,预计公司2022-2024年营收分别为4863.8/5372.6/5924.3亿元,预计每股收益分别为0.33/0.37/0.42元,对应2022年4月22日3.96元/股收盘价PE分别为12.1/10.6/9.4倍,对应PB分别为0.82/0.80/0.77倍,仍低于全球行业平均水平,维持“增持”评级。

风险提示

5G网络建设及推广不及预期;产业数字化业务发展不及预期;智慧家庭业务发展不及预期;系统性风险。证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有,请勿转发。p1

该股最近90天内共有16家机构给出评级,买入评级13家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为6.01。证券之星估值分析工具显示,中国电信(601728)好公司评级为3.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

标签: 同比增长 中国电信 华西证券

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