国金证券:给予新宝股份买入评级,目标价位21.0元

来源:证券之星原创时间:2022-04-22 13:45:36

2022-04-22国金证券股份有限公司谢丽媛,贺虹萍对新宝股份进行研究并发布了研究报告《内外并重,创意摩飞引领品牌业务发展》,本报告对新宝股份给出买入评级,认为其目标价位为21.00元,当前股价为16.87元,预期上涨幅度为24.48%。

新宝股份(002705)

投资逻辑

小家电出口龙头, 内销品牌培育获效: 公司是国内知名小家电出口龙头企业之一,近年来加强内销品牌业务布局,其中独家代理的海外品牌摩飞凭借创新优质产品+内容种草营销迅速突围, 2018 年-2021 年收入规模以 125%的复合增速扩张至 16.6 亿元, 推动内销业务成为公司增长的主要驱动力。

内销:品牌业务恢复增长,摩飞新品有望持续落地。 21 年厨房小家电行业景气度较弱, 21Q2 摩飞受景气度及基数影响有所下滑(-19%), 但 21Q3开始已逐步恢复增长态势(21Q3+5%, 21Q4+18%)。 摩飞品牌凭借公司在ODM 业务积累的丰富经验可选拓展产品较为充足。近年来摩飞品牌收入结构愈发平衡(多功能锅与榨汁杯收入贡献降低至 40%), 2022 年预计品牌上新将进一步加速,巩固厨房电器优势同时将积极布局家居环境等品类,进一步打开内销成长空间(预计 22/23 年摩飞品牌收入增速为 27%和 23%)。

外销: 年内利润修复可期,长期有望稳健增长。 海外小家电市场广阔,短期受出口基数影响或有所承压,长期公司出口龙头地位巩固,未来有望保持稳健增长(预计 22/23 年外销收入增速分别-1%和+8%)。利润端来看, 原材料对外销业务盈利影响明显,但前期调价效果已逐步显现, 21Q3 开始利润降幅有所收窄,预计 22 年内盈利稳步修复。长期来看公司持续优化海外订单结构, 有望推动海外盈利能力稳中向好(预计 22/23 年外销毛利率分别为15.8%和 16.8%,分别提振 1.5/1.0pct)。

投资建议&盈利预测

公司已发布 2021 年业绩快报,实现收入约 149.12 亿元,同比+13.05%,归母净利润约 7.92 亿元,同比-29.15%。我们预计 2021-2023 年公司营业总收入分别为 149.12 、 154.71 、 170.49 亿元,同比分别增长 13.05%、3.75%、 10.20%,预计 2021-2023 年公司归母净利润分别为 7.92、 9.99、12.19 亿元,同比分别-29.15%、 +26.06%、 +22.00%。当前股价对应 2021-2023 年 PE 分别为 18x、 14x、 11x。我们选取北鼎股份等主要小家电企业作为可比公司, 2022 年主要可比公司 PE 均值为 17x,给予公司 2022 年 17倍估值,对应目标价 21.0 元,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示

新品拓展不及预期,外贸摩擦加剧风险,汇率大幅波动风险,原材料价格大幅上涨风险,摩飞国内授权终止或不续约风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国海证券薛玉虎研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达94.32%,其预测2021年度归属净利润为盈利13.25亿,根据现价换算的预测PE为10.16。

最新盈利预测明细如下:该股最近90天内共有20家机构给出评级,买入评级17家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为24.84。证券之星估值分析工具显示,新宝股份(002705)好公司评级为4星,好价格评级为4星,估值综合评级为4星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

标签: 新宝股份 证券之星 盈利预测

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