国金证券:给予老板电器增持评级

来源:证券之星原创时间:2022-04-20 14:51:51

2022-04-20国金证券股份有限公司谢丽媛,贺虹萍对老板电器进行研究并发布了研究报告《减值风险释放轻装上阵,新品类放量可期》,本报告对老板电器给出增持评级,当前股价为30.02元。

老板电器(002508)

业绩简评

4 月 19 日,公司发布 2021 年年报及 2022 年一季报,21 年营收 101.48 亿元,同比+24.84%,归母净利润 13.32 亿元,同比-19.81%。Q4 营收 30.77亿元,同比+22.96%,归母净利润-0.11 亿元,同比下滑 5.49 亿元。22Q1实现营收 20.86 亿元,同比+9.32%,归母净利润 3.68 亿元,同比+2.47% 。

经营分析

21 年年报:收入端,凭借较强品牌能力和渠道能力取得领先行业的成绩。油烟机实现收入 48.8 亿元,同比+18.7%; 燃气灶实现收入 24.4 亿元,同比+27.3%。传统品类份额持续提升,新品类洗碗机 21 年预计实现翻倍增长,22 年“老板”品牌已发布集成灶新品,将有望持续贡献增量。利润端,公司 Q4 实现归母净利润-0.11 亿元,同比下滑 5.49 亿元,主要由于对部分精装修业务客户计提坏账准备,合计 7 亿多元。21 年归母净利率13.12%,同比下滑 7.3pct,若剔除坏账影响 21 年归母净利率为 19%左右,同比小幅下滑。Q4 毛利率为 43.73%,同比-10.4pct,预计 4 季度根据会计准则变动,将全年运输费由销售费用转计至成本,若剔除该影响,Q4 毛利率小幅下滑 1pct,预计主要为原材料价格上涨影响。

2022 一季报:22Q1 公司实现营收 20.86 亿元,同比+9.32%,在疫情影响下,一季度收入增速略有放缓,3 月底公司举办新品发布会,将推出 10 余款老板品牌集成灶产品,有望在后续继续贡献收入。利润方面,公司实现归母净利润 3.68 亿元,同比+2.47%。22Q1 归母净利率为 17.63%,同比-1.7pct;毛利率为 52.56%,同比-4.8pct,剔除会计准则变动影响,预计 Q1毛利率为 55%左右,同比-2pct 左右,预计主要为原材料价格上涨影响。

盈利预测&投资建议

我们预计 2022-2024 年公司营收分别为 119.4、139.9、164.2 亿元,同比分别增长 17.7%、17.2%、17.3%,预计 2022-2024 年公司归母净利润分别为21.7、25.4、29.9 亿元,同比分别增长 62.7%、17.1%、17.8%。EPS 分别为 2.3、2.7、3.2,当前股价对应 2022-2024 年 PE 分别为 13.3x、11.4x 、9.7x ,维持“增持”评级。

风险提示

地产增速放缓风险;原材料价格上涨风险;新品类扩张不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中国银河李冠华研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.75%,其预测2022年度归属净利润为盈利21.61亿,根据现价换算的预测PE为13.17。

最新盈利预测明细如下:该股最近90天内共有23家机构给出评级,买入评级20家,增持评级2家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为40.72。证券之星估值分析工具显示,老板电器(002508)好公司评级为3.5星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

标签: 老板电器 价格上涨 证券之星

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