光大证券:给予厦门象屿增持评级

来源:证券之星原创时间:2022-04-19 14:02:40

2022-04-19光大证券股份有限公司程新星对厦门象屿进行研究并发布了研究报告《2021年报点评:大宗供应链业务经营稳健,股权激励推动长远发展》,本报告对厦门象屿给出增持评级,当前股价为9.1元。

厦门象屿(600057)

事件:公司发布2021年报。公司2021年实现营业收入约4625亿元,同比上涨28.4%;实现归母净利润约21.6亿元,同比增长66.2%;实现扣非归母净利润约21.5亿元,同比增长约64.5%。公司拟派发现金股利(税前)0.51元/股,连续3年现金分红率超过55%。

大宗商品分销业务保持快速增长。公司2021年大宗商品经营货量约1.9亿吨,同比略有下降,其中金属矿产、农产品、能源化工品经营货量分别约0.93亿吨、0.15亿吨、0.84亿吨,分别同比变化约-21.6%、-8.9%、+18.6%;金属矿产、农产品、能源化工品经营分别实现营业收入约2928亿元、440亿元、1090亿元,分别同比增长约22.4%、10.7%、57.2%。综合以上,公司2021年大宗商品分销业务实现营业收入约4402亿元,同比增长28.1%。

公司2021年实现大宗商品物流服务收入约73.6亿元,同比增加约27.8%,其中综合物流服务、农产品物流服务、铁路物流服务分别实现营业收入58.3元、3.7亿元、11.6亿元,分别同比变化+34.8%、-35.6%、+33.5%,其中农产品收入下降的主要原因是国储平均仓储量、出库量处于低位,同比下降均超过40%。

大宗商品价格上行,公司ROE水平上升。公司2021年整体毛利率为2.19%,同比增加0.24pct;销售净利率为0.59%,同比增加0.14pct;ROE为12.6%,同比增加3.9pct。盈利水平上升的主要原因是2021年受全球经济复苏、货币宽松以及“双碳”目标影响,大宗商品价格整体上行,公司在向客户提供服务过程中享受到一部分价格弹性,大宗商品分销业务中的金属矿产、能源化工品2021年分部毛利率分别同比增加0.14pct、0.47pct;2021年公司大宗商品经营板块整体毛利率为1.93%,同比增加0.17pct。2021年公司综合物流服务毛利率为10.7%,同比减少5.33pct,主要原因是海运费走高、海外疫情反复导致进出口物流及租船业务开展受阻,以及公司为拓展市场份额适当降低收益率等。

大宗商品供应链市场空间巨大。据专业研究机构测算(公司公告),近五年大宗商品供应链市场规模稳定在40万亿左右,中国CR4(物产中大、厦门象屿、建发股份、厦门国贸)市场占有率由2016年时的1.21%快速提升至2020年时的3.59%,复合增速31%,但距美日CR4市占率(50%以上)还有很大上升空间。公司目前已步入修复提升期,未来将通过“发挥规模效应、提高服务效率、释放物流效益、优选客户和商品”等手段持续提升ROE水平,推动盈利增长。

投资建议:公司大宗供应链业务经营稳健,市场份额、ROE有望同步提升;公司发布股权激励(草案),有望调动员工积极性,推动公司长远发展。基于以上,我们上调公司22-23年净利润预测26%/35%分别至25.8亿元、30.8亿元,新增24年净利润预测37.8亿元;维持公司“增持”评级。

风险提示:商品价格波动风险,导致客户违约;经营风险,如合作方违约、货物损失等;资金风险,如评级下降导致的资金成本上升等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华创证券吴一凡研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达81.4%,其预测2022年度归属净利润为盈利25.4亿,根据现价换算的预测PE为7.73。

最新盈利预测明细如下:该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级3家;过去90天内机构目标均价为11.34。证券之星估值分析工具显示,厦门象屿(600057)好公司评级为3.5星,好价格评级为4星,估值综合评级为4星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

标签: 大宗商品 同比增加 物流服务

相关阅读

推荐阅读

声迅股份(003004)11月18日9点25分触及涨停板

声迅股份(003004)11月18日9点25分触及涨停板

11月18日盘中消息9点25分声迅股份003004触及涨停板目前价格3257上涨100其所属行业计算机设备目前上涨该股为智慧安防概念热股11月17日的资金流更多

2022-11-18 09:57:16
威奥股份(605001)11月18日9点34分触及跌停板

威奥股份(605001)11月18日9点34分触及跌停板

11月18日盘中消息9点34分威奥股份605001触及跌停板目前价格1067下跌1003其所属行业轨交设备目前下跌领涨股为工大高科该股为高铁轨交概念热股当更多

2022-11-18 10:01:31
看热讯:彤程新材(603650)11月18日9点32分触及涨停板

看热讯:彤程新材(603650)11月18日9点32分触及

11月18日盘中消息9点32分彤程新材603650触及涨停板目前价格4283上涨999其所属行业橡胶目前上涨领涨股为彤程新材该股为橡胶光刻机胶可降解塑料更多

2022-11-18 10:03:44
全球快播:乾景园林(603778)11月18日9点43分触及涨停板

全球快播:乾景园林(603778)11月18日9点43分触

11月18日盘中消息9点43分乾景园林603778触及涨停板目前价格55上涨100其所属行业基础建设目前上涨领涨股为东珠生态该股为园林异质结电池HJTPPP更多

2022-11-18 09:48:43
环球快消息!鲁商发展(600223)11月18日9点40分触及涨停板

环球快消息!鲁商发展(600223)11月18日9点40分

11月18日盘中消息9点40分鲁商发展600223触及涨停板目前价格1053上涨1003其所属行业房地产开发目前下跌领涨股为鲁商发展该股为养老产业医美山东更多

2022-11-18 09:50:08
全球新消息丨幸福控股(00260.HK):上市委员会决定暂停公司股份买卖

全球新消息丨幸福控股(00260.HK):上市委员会决定

幸福控股00260HK发布公告于2022年11月17日上市委员会认为公司未能根据上市规则第1324条规定维持足够的营运水平及足够价值的资产以支持其营运进更多

2022-11-18 08:50:47
环球时讯:RIMBACO(01953.HK)发布公告,就有关卖方将出售,而潜在买方将购买9.45亿股公司股份的相关事宜

环球时讯:RIMBACO(01953.HK)发布公告,就有关卖

RIMBACO01953HK发布公告就有关卖方将出售而潜在买方将购买945亿股公司股份的相关事宜备忘录各方将会在合理情况下尽力于最后截止日期或之前磋商更多

2022-11-18 08:47:05
环球今热点:煜邦电力(688597)11月17日主力资金净卖出354.22万元

环球今热点:煜邦电力(688597)11月17日主力资金

截至2022年11月17日收盘煜邦电力688597报收于178元下跌182换手率089成交量109万手成交额193236万元11月17日的资金流向数据方面主力资金净流出3更多

2022-11-18 08:42:08
+ 点击查看更多精彩

精彩放送

印度电影最好看的叫什么名字?印度电影推荐榜单前十名!
    巴霍利王1、2在整理了和、、等10部精彩的印度电影后,依然被宝莱...
陈荣炼为什么愿意娶安以轩?陈荣炼安以轩怎么认识的?
    陈荣炼为什么愿意娶安以轩?一起跟着小编了解一下吧。1、陈荣炼娶...
电影明星李凤鸣、吴京惊艳亮相第十五届长春电影节
    第十五届长春电影节近日在长春净月潭国家森林隆重开幕,知名影星...
    今日推送