开源证券:给予博汇纸业买入评级

来源:证券之星原创时间:2022-04-19 08:20:23

2022-04-18开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐对博汇纸业进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:2021全年业绩靓丽,看好短期盈利能力边际修复》,本报告对博汇纸业给出买入评级,当前股价为8.59元。

博汇纸业(600966)

2021全年业绩靓丽,看好短期盈利能力边际修复,维持“买入”评级

2021年公司实现营收162.76亿元(+16.41%),归母净利润17.06亿元(+104.50%),扣非归母净利润17.13亿元(+108.37%),全年业绩高速增长主要系在“禁塑”和“禁废”的政策利好叠加消费升级影响下,公司加大研发新产品把握行业红利,2021H1产销两旺,贡献全年89%的业绩。2021Q4收入43.40亿元(-6.76%),归母净利润-2.11亿元(-168.84%),扣非归母净利润-2.10亿元(-168.94%),单季度业绩明显下滑主要系市场需求疲弱,产能集中释放下产品价格下行,同时大宗商品价格上涨抬升生产成本。2021Q4业绩承压,下调盈利预测,并新增2024年盈利预测,预计2022-2024年公司归母净利润13.51/16.12/19.72亿元(2022-2023年原为25.52/27.21亿元),对应EPS为1.01/1.21/1.47元,当前股价对应PE为8.6/7.2/5.9倍,看好短期盈利能力边际修复,维持“买入”评级。

收入拆分:白卡纸增长稳健,文化纸和箱板纸增长较快

分产品看,2021年公司白卡纸/文化纸/石膏护面纸/箱板纸收入分别为125.08亿(+13.63%)、15.74亿元(+61.12%)、5.25亿元(-8.35%)、15.90亿元(+20.90%),白卡纸增长稳健,收入贡献为76.85%,2021全年白卡纸价格增幅较大,拉升整体收入规模;文化纸和箱板纸增长快速,收入占比分别提升至9.67%、9.77%。

2021H2“价格-成本”剪刀差效应增强,毛利率和净利率前高后低

2021年毛利率和净利率前高后低,主因2021H2供需走阔,原料成本上涨,白卡纸价走弱。毛利率:2021年公司毛利率为22.93%(+5.87pct),2021Q4毛利率为3.50%,同比-11.16pct,环比-18.31pct。费用率:2021公司年期间费用率为8.16%(-0.83pct),改善较明显,其中销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.13/+0.67/-3.04/+1.42pct至0.39%/3.31%/1.04%/3.42%。净利率:2021年公司净利率为10.48%(+4.51pct),2021Q4净利率为-4.86%,同比-11.45pct,环比-15.1pct。2022Q1下游/海外需求增强,白卡纸吨盈利环比改善,公司盈利能力有望修复。

风险提示:原材料、能源价格波动;政策环境影响;市场竞争加剧。

该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级5家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为10.35。证券之星估值分析工具显示,博汇纸业(600966)好公司评级为3星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

标签: 博汇纸业 盈利能力 盈利预测

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