天风证券:给予黄山旅游买入评级

来源:证券之星原创时间:2022-04-18 22:25:44

2022-04-18天风证券股份有限公司刘章明,何富丽对黄山旅游进行研究并发布了研究报告《疫情下业绩实现扭亏,全域布局+数智化驱动成长》,本报告对黄山旅游给出买入评级,当前股价为11.58元。

黄山旅游(600054)

2021年公司实现营收8.95亿元/yoy+20.84%;整体毛利率35.63%,同比+1.82pct,归母净利润0.43亿元,去年同期为-0.46亿元,同比大幅扭亏;扣非归母净利润-0.51亿元,同比减亏0.51亿元;EPS为0.06元,符合业绩预告区间。21Q4营收2.26亿元/yoy-21.05%,归母净利润0.19亿元/yoy+1105.98%,主要来自于赛富基金收益;扣非归母净利润-0.50亿元,受疫情影响同比增亏0.23亿元。

拟大笔分红回馈股东,彰显良好经营情况。公司公布21年利润分配预案,拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数分配利润,向全体股东每10股派发现金红利1.02元(含税),B股股利以美元派发。按照公司当前约7.29亿股的总股本计算,本次分红的现金总额将高达7439.67万元,现金分红比率为171.14%。

收入端:21年黄山景区累计接待进山游客恢复至19年的47.82%,其中,21H1较19年恢复度为60.40%,21H2较19年恢复度为36.94%;索道及缆车21年累计运送游客恢复至19年的49.06%,其中,21H1较19年恢复度为62.56%,21H2较19年恢复度为38.35%。分业务来看,21年酒店业务收入2.45亿元,同比+8.9%;索道业务收入2.75亿元,同比13.65%,恢复至19年的49.65%;旅游服务业务收入2.27亿元,同比+18.21%;景区业务(原园林开发业务,并增加从原旅游服务业中剥离的太平湖和花山迷窟景区业务)收入1.15亿元,同比+29.49%;徽菜业务(从原酒店业务中剥离)收入1.35亿元,同比+64.08%。

立足全域布新局,积极拥抱数智时代。1)公司坚持聚焦山水人文资源,加快推进全域旅游布局,全力构建山、水、村、窟、镇、茶等多业态融合发展。①目前花山谜窟景区综合提升工程项目已完工并开园营业;②山上改造项目中,排云型旅酒店开业、高端山宿云亼·曙光里品牌逐步打响,狮林崖舍、北海宾馆改造进展顺利;③太平湖旅游项目发展战略逐步清晰,水娱乐和水休闲旅游项目得到热捧。2)积极推动数智化转型,①通过深化与科大讯飞合作,推进景区智慧导览系统建设;②联手蚂蚁集团,创新打造主客共享的“目的地新旅游新生活”一站式新服务平台,加快开发智慧景区系统化解决方案;③联合妙趣互娱成立云上游公司,打造电商直播项目。3)利用好赛富基金平台,做好投后项目孵化跟进及资源嫁接,积极推进徽菜与索道业务。4)公司董事长兼大股东章德辉总任集团党委书记,集团支持下资源整合可期待。

投资建议:22年疫情反复、景区旅游复苏节奏具有较大不确定性,但公司为国内自然景区龙头,具备优越自然资源禀赋,未来或将迎来集团支持加快资源整合,且公司强化多业态融合发展并与赛富基金等加强合作,中期成长可期。考虑22年上半年疫情多地发散,影响游客出游,公司作为景区龙头同样承压,我们将22-24年公司归母净利润下调至0.50/2.66/3.77亿元(2021年9月预计公司22/23年归母净利润为3.00/4.02亿元);当前市值对应PE分别为162/30/21,建议关注。

风险提示:疫情恢复不及预期,新项目建设不及预期风险,基金平台收益不及预期风险

该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级1家,增持评级1家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为9.8。证券之星估值分析工具显示,黄山旅游(600054)好公司评级为2.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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