中银证券:给予新和成买入评级

来源:证券之星原创时间:2022-04-18 22:22:36

2022-04-18中银国际证券股份有限公司余嫄嫄,姚思洲对新和成进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期,维生素E价格同比上涨》,本报告对新和成给出买入评级,当前股价为30.9元。

新和成(002001)

公司发布2021年报,实现营业收入147.98亿元,同比增长43.47%,实现归母净利润43.24亿元,同比增长21.34%;扣非归母净利润41.48亿,同比增长21.63%。多个在建项目有望陆续投产贡献增长,维持买入评级。

支撑评级的要点

业绩符合预期:公司2021年实现营业收入147.98亿元,同比增长43.47%;实现归属于上市公司股东的净利润43.24亿元,同比增长21.34%,扣除非经常性损益的净利润41.48亿元,同比增长21.63%。其中四季度单季度实现营业收入42.82亿元,同比增长50.72%,归母净利润9.58亿元,同比增长52.50%,扣非后归母净利润9.46亿元,同比增长55.34%。2021年公司营养品业务实现收入111.28亿元,同比增长55.59%,毛利率47.04%;香精香料业务实现收入22.39亿元,同比增长14.47%,毛利率42.13%;新材料业务实现收入8.74亿元,同比增长20.94%。

维生素E价格同比上涨,维生素B6与维生素B12项目试车进展顺利。产品价格方面,根据WIND统计,2021年维生素A(50万IU/g)、维生素E(50%)、蛋氨酸(国产:25公斤/件)均价分别同比下降19.91%、上涨24.00%、上涨2.47%,四季度均价环比三季度分别上涨1.12%、上涨13.43%、上涨11.50%。产品产销方面,2021年公司蛋氨酸一期5万吨生产线实现满负荷生产,二期25万吨/年项目其中10万吨装置、生物发酵项目(一期)持续稳定生产。另外,根据公司此前深交所互动易问答,公司山东产业园TMB项目6000吨维生素B6与黑龙江生物发酵项目二期3000吨维生素B12已建设完成,试车进展顺利。

突破多个高壁垒产品,精细化工龙头持续成长:多年来,凭借产业链及工艺技术的优势,公司陆续突破香精香料、蛋氨酸、PPS/PPA等高壁垒产品的生产销售,且各个业务板块实现良好协同。2018年来,公司启动多个新项目的建设,包括25万吨蛋氨酸、黑龙江生物发酵、山东营养品及精细化工项目、上虞工业园PPS项目、卡龙酸酐与氮杂双环项目、山东新能源材料和环保新材料项目等,此部分产能有望在2022-2024年陆续投产释放业绩,公司的营收规模有望持续提升。

估值

受在建项目产能陆续释放影响,上调盈利预测,预计2022-2024年每股收益分别为2.01元、2.54元、2.85元,对应PE分别为15.8倍、12.5倍、11.2倍。看好公司持续增长,维持买入评级。

评级面临的主要风险

黑龙江生物发酵二期、卡龙酸酐与氮杂双环项目等新项目投产进度晚于预期。下游需求大幅低于预期。产品价格大幅下滑。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,开源证券金益腾研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达91.35%,其预测2022年度归属净利润为盈利50.04亿,根据现价换算的预测PE为15.93。

最新盈利预测明细如下:该股最近90天内共有19家机构给出评级,买入评级13家,增持评级5家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为38.3。证券之星估值分析工具显示,新和成(002001)好公司评级为3.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

标签: 同比增长 证券之星 营业收入

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