新乳业公司高管回应高负债并购背后的逻辑

5月中旬新希望系旗下新乳业(002946. SZ)宣布拟以17.11亿元收购宁夏夏进乳业母公司寰美乳业100%的股权，此前公司还收购了福州澳牛乳业55%股权，现代牧业(01117.HK)9.28%股权。

频频并购出击也使得公司负债率有所上升，2019年末，新乳业的负债率为61.66%，而截至今年3月末，公司负债35.22亿元，负债率为66.2%。6月16日下午的2019年度股东大会上这一问题成为各方关注的焦点。

对此，新乳业董事、实控人刘畅表示：“整个新希望集团一直把负债当做比较‘铁’的指标来控制。新希望集团稳健发展了38年，核心的本质还是得财务健康。对于新乳业来讲，我们要去判断它所在的行业环境，进而判断我们如何发力，(适当增加负债)其实也是一种选择，未来新希望集团将继续支持新乳业的发展。”

新乳业董事长席刚则表示，“并购夏进乳业有打通西南和西北市场，产品线互补性与协同性等多方面的考虑，也是为了加速发展，公司在很健康的体系下，希望大家对负债率的适度增加不要有任何担心。”

席刚认为，西北的低温奶市场正在快速成长，夏进乳业低温奶市场份额小，主要是过去夏进乳业对低温奶这一块重视不够，而新乳业则正好擅长于低温奶市场，去年新乳业有60%左右的营收是由低温奶贡献。

并购夏进乳业后，新乳业的经营规模也将继续扩大。2017年、2018年、2019年1~11月，夏进乳业母公司寰美乳业实现营收13.66亿元、14.84亿元和13.81亿元，占同期新乳业营业收入的比重分别为 30.89%、29.85%和 26.68%。净利润分别为8000万元、7800万元和1.1亿元。

若顺利并表寰美乳业，新乳业2020年的规模将得到较大提升。如果将寰美乳业2019年1月-11月业绩并表，新乳业营业收入将提升26.68%，归母净利提升39.38%。

新乳业起步于四川，但是通过近几年并购整合区域性乳企，公司的版图已经扩至华中、华东、华北、东南等区域，2000年~2003公司先后并购杭州双峰、河北天香等地方性乳企。

2015年后，新乳业开启第二轮并购整合，完成了对苏州双喜、湖南南山等区域型乳企的收购控股，对重庆天友乳业的进一步参股(目前持股47.22%)。2019年4月，新乳业宣布收购福州澳牛乳业相关资产55%的股权，同年7月认购现代牧业9.28%股权。最新则是并购夏进乳业母公司寰美乳业100%的股权。

此外公司还整合了的“华西”、“雪兰”、“三牧”等诸多区域品牌，截止目前公司已有41家控股子公司、13个主要乳品品牌，15座乳制品加工厂、12个自有牧场。

新乳业称，“多年以来，新乳业通过并购整合的独特发展路径，实行‘1+N’的品牌战略，并延伸到了‘基础设施’与‘价值体现’两个维度上。通过并购整合，新乳业的全国版图和业务格局扩大很多，而且并购的成功为新乳业带来了更多优质稳定可控的奶源，新鲜事业的基础优势也进一步扩大。”