泰达宏利孟杰:热门赛道的风险在于估值偏高 新能源往后可能会分化

来源:壹点网时间:2021-08-11 13:01:41

今年5月以来,市场热点切换,新能源板块崛起,科技成长板块备受青睐。在此背景下,市场对于“新能源估值还贵不贵”、“新能源是否还能持有”的话题议论纷纷。

本次,新浪财经采访了泰达宏利基金的基金经理孟杰,就他专注的新能源、电子、化工等领域的投资逻辑、市场走势和产品管理方法等进行了探讨。

他高度看好新能源、半导体和光伏板块未来的发展,认为这三个板块具有长期发展空间。但目前各成长板块的估值偏高,可以通过降低组合的整体估值,并长期持有高景气赛道的优质公司来控制回撤,他这样表示。

泰达宏利基金经理 孟杰

泰达宏利基金的孟杰博士毕业于北京大学物理学院,从2015年至今任职于泰达宏利基金,先后从事石化化工和电子行业的研究,并在担任基金经理后将能力圈拓展到新能源板块。

他目前管理着泰达宏利睿智稳健基金,数据显示,这只基金今年以来涨幅30.58%,近六个月涨幅25.66%,近三个月涨幅26.86%,在同类基金的表现中位列前列。

针对这样的业绩,他表示这是对公司深度研究的结果。他认为投资组合选股就是要赚业绩增长的钱。在挑选到业绩高增长的公司后,大概率也能赚到一部分估值提升的钱,这就能获得戴维斯双击的机会。

回顾自己过去的投研经历,他表示自己之后会继续深耕擅长的电子、新能源、化工和机械四大板块,聚焦偏中游的制造业,专注成长方向的投资。

新能源景气度长短期可看 半导体短期供不应求影响估值

在挑选公司时,他表示自己非常看重行业景气度的持续性。

他分享了景气度的判断方法。短期景气度容易判断,就看产业链是否满产满销。如果产品交货期持续拉长,供不应求,甚至产品价格出现上涨,那肯定代表这个产业非常景气。

但判断短期景气易,判断景气度能否持续却没有捷径,只能看对行业的理解深度。于是他对比了新能源车、半导体和光伏三个行业的景气度差异。

“从产业发展规律来看,新能源车行业的成长至少持续到2025年,每年复合增速可能在20%以上。当然中间肯定有波动,但由于目前的低渗透率,行业天花板是很高的。你很难看到有这么一个行业,中欧美三大经济体合力都在推动发展。”

“从短期看,新能源车行业需求的能见度会比半导体更高,因为新能源车的需求最终来自个人购买,相对健康,数据能见度也更强。

相比之下,半导体行业本身也非常景气,替代进口的长期逻辑非常清楚,但是下游更加广泛,短期晶圆制造产能的紧缺可能进一步导致客户过度下单去提升安全库存,所以需求可能存在透支的可能。不过从目前的调研情况看,经销商和终端厂商的库存都处于合理的水平,行业景气度大概率持续到明年上半年没有问题。”

“光伏这个行业在到达平价节点后基本不缺需求,但今年行业的问题出在了组件价格上。从去年下半年开始光伏行业需求快速增长,导致硅料行业出现供需缺口,硅料价格大幅上涨,从而向下游传递,大幅推高了组件的成本,组件价格上涨后,下游电站客户的内部收益率明显下降,下游客户开始延缓电站投资的节奏。最近行业最大的一个变化就是硅料价格开始出现见顶回落的迹象,所以市场重新开始对需求乐观,叠加密集的政策推动,拐点显现,光伏行业迎来了较好的表现。”

所以对比来看,他认为新能源车行业的长期需求明确,景气度好。半导体在国产替代的大势下,也非常景气。这两个都是右侧景气行业。同时光伏有望迎来景气的拐点,也可能具有发展机遇。

今年维持结构性行情 高景气度行业最大的风险在估值层面

针对今年的市场行情,他表示今年指数还是可能区间震荡,同时各行业继续高度分化。

不过现在投资最大的风险不是没有快速成长的领域,而是大家对增长很快的行业和公司的认同度达到了空前的一致。最近大家基本上都逐渐认可了新能源、半导体、光伏、军工这几个成长方向,尤其是新能源行业得到了高度的认同,所以现在最大的风险在估值层面,最近也经常看到因为行业中的一些很小的情况而出现股价大幅波动。

所以他认为,一方面投资人需要降低预期回报率,尤其是投资这些热门行业的情况下。

第二个还是要去做更深入的研究。比如说最近新能源车行业经历了一轮整体上涨,可能是偏贝塔的行情,但往后看可能会分化。在行业快速增长的背景下,不同的产业链环节将体现出不同的成长性和竞争格局。比如,由于不少行业的扩产受到设备制约,确定能投放充足产能的公司才能走出来;而存在技术革新的子行业中,技术卡位领先的公司才会率先受益。这都需要投资人不断地跟踪才能得出准确的判断,他这样表示。

继续采取行业分散个股集中策略 控制组合整体估值 长期持有优质企业

采访中,可以感受到孟杰身上具备理工男的严谨和对投资的虔诚。相比起收益,他谈的更多的是控制回撤。

他表示经历了今年2月那轮回撤之后,自己一直在考虑回撤应该怎么降低。首先他选择采取行业分散、个股集中的方法。行业上,自己目前基本关注中游制造业。他希望通过继续提升研究水平,来加大重仓股的持仓比例。另外他表示会控制组合整体的估值。

对于长期,他表示会适当扩大股票池,不断对比池中的公司,择优入选持仓。

做一个“执着但不执拗,果断而不鲁莽”的基金经理

谈到自己,他诚恳地介绍了自己做投资的优势。

他表示自己的一大优点在于内心要强不服输,有很好的抗压能力,这有助于他在排名氛围浓厚的基金行业保持竞争力。第二是勤奋且自律,擅长通过长期的点滴积累取得投资成绩。另外自己很擅于反思,借助业绩的反馈来不断完善投资框架,把握市场机会。

他总结了自己的性格,认真表示,自己的目标就是希望未来成为一个“执着但不执拗,果断而不鲁莽”的基金经理。

谈到未来,他表示会保持勤奋,不断向优秀的人学习。他印象深刻的是高瓴资本的张磊在《价值》中说过的一句话,“投资人一旦懒惰,就失去了追求真理的精神和理解事物的能力,就可能失去了某种正向成长的本能”。于是他会继续保持敏锐,保持前行。

免责声明:市场有风险,选择需谨慎!此文仅供参考,不作买卖依据。

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